核心观点:在(zài)当前经济恢复的不确(què)定性(xìng)下，高股息策(cè)略有望以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际为投资(zī)者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低位(wèi)，银(yín)行板块将成为(wèi)高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略是(shì)以股息率(lǜ)为投(tóu)资要(yào)素，选择股(gǔ)息(xī)率(lǜ)较(jiào)高的股(gǔ)票并长(zhǎng)期(qī)持有的投资策(cè)略(lüè)。高(gāo)股息(xī)率一方面意味(wèi)着公司有较高的股利支付率(lǜ)，投资(zī)者每年可以获得(dé)较高的股利收入作为绝对收益，另(lìng)一方面意味着公(gōng)司估(gū)值较低(dī)，因此具备(bèi)一定的安全(quán)边际(jì)，而且投资的成本相(xiāng)对较(jiào)低，长期持(chí)有还可以节税。从历史表现上来看，高股(gǔ)息策略的安全性(xìng)较(jiào)高，在市(shì)场下(xià)行阶段更加(jiā)抗跌，防御性更(gèng)强。从当前宏观经济的角度来看(kàn)，疫情三年后(hòu)经济恢复仍然有较大的不确定性；从大类资产的投资收益(yì)来看，目(mù)前可投资的资产不多，收益率(lǜ)在下行(xíng)。因(yīn)此(cǐ)以银行板块(kuài)为代表的(de)高股息策略有望取得相对不(bù)错的(de)收益(yì)。

　　高股息率想要取得较(jiào)好的收益(yì)就需要(yào)满足(zú)以下几个条件：1）在(zài)分子部分(fēn)也就是股息(xī)端(duān)需要有一贯较高而且(qiě)稳(wěn)定的(de)分(fēn)红率；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息的(de)前提就是(shì)行业基本面需要稳(wěn)定；3）在(zài)分母部分也就(jiù)是股价端估值低，因此(cǐ)安全边际比较高，下降空间有限(xiàn)，波(bō)动性较(jiào)低；4）公司最好(hǎo)有一定(dìng)的成长性(xìng)，股价(jià)有进一步提升的可能

　　而(ér)银行板块恰(qià)好满(mǎn)足以(yǐ)上(shàng)条件：1）上(shàng)市银行过(guò)去三年的现金分(fēn)红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大行(xíng)最高，其次是股(gǔ)份行和城商行，农商行(xíng)相对低一些。2）银行高分红的背后也(yě)离不开经(jīng)营业绩的(de)稳定(dìng)。从2023年(nián)一(yī)季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产重定价的情况下能够保持正增殊为不易(yì)。上市银行整体净利润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于(yú)营收，拨备(bèi)与税收(shōu)优惠共(gòng)同贡献(xiàn)利润释放。预计随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中小银行存款利率(lǜ)的(de)下(xià)行(xíng)和理财(cái)资金(jīn)赎(shú)回的趋缓也会使得负(fù)债成(chéng)本有望进一步下行，净息(xī)差预计会在下半年提升(shēng)。资产(chǎn)质量方面银行(xíng)板块处于历史较优水(shuǐ)平，上市银行不良(liáng)率继续环(huán)比下降，基(jī)本(běn)处在(zài)2014年来历史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的(de)高位。3）鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？目前银(yín)行(xíng)板块的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最(zuì)低的。而从2010年到现在的历(lì)史(shǐ)数据(jù)来看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配(pèi)置安全边(biān)际(jì)和性(xìng)价比较好，作为低且稳定的分母也(yě)保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，国(guó)资(zī)持股比例和今年(nián)以来的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特(tè)估有望为投资者带来(lái)除稳定股息收益外(wài)的附加资本利得。

　　风险提示(shì)事件(jiàn)：经济下滑超预期，经(jīng)济恢复不及预(鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？yù)期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研(yán)究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？