5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博(bó)时基(jī)金、富国(guó)基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体行业复(fù)苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不(bù)及预(yù)期(qī)，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等(děng)方(fāng)面存在差(chà)距，在国(guó)产替代(dài)过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户(hù)导入进(jìn)程可(kě)能不及预(yù)期(qī)；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品(pǐn)需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经济体重要的(de)构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回(huí)报提(tí)出要求(qiú)，民(mín)营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字(zì)化(huà)，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数(shù)字化(huà)投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以(yǐ)来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再(zài)加上(shàng)AI主题(tí)的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半(bàn)导(dǎo)体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人(rén)类历史(shǐ)经历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次(cì)都是以能(néng)源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第(dì)三次是信息(xī)为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的(de)提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片设(shè)计(jì)都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的(de)强调(diào)为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司(sī)的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发(fā)展基(jī)石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会(hu五谷轮回是什么五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方ì)受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势(shì)比较(jiào)确(què)定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调仓(cāng)来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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