如果要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了1作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确1.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一(yī)个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的(de)净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入(rù)了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了(le)日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺(tǐng)日(rì)股后(hòu)，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市的(de)回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本(běn)股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引力就一(yī)定(dìng)远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上(shàng)涨的(de)主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每(měi)股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计划和股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了(le)新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会(huì)议(yì)之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发(fā)生的(de)事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大(dà)单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货(huò)币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即便日(rì)本通(tōng)货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标）”。作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确>

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续(xù)加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本(běn)国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的前(qián)景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从(cóng)经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目(mù)前是(shì)七国集(jí)团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正受益(yì)于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的(de)收(shōu)益(yì)。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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