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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了(le)通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的说。

　　布(bù)拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署(shǔ)报(bào)价商协(xié)议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银(yín)行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告(gào)停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交(jiāo)易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她(tā)表示，一(yī)方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业(yè)一(yī)季度业(yè)绩大增，多(duō)因为(wèi)销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平(píng)。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库(kù)存出(chū)现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼(ní)棕榈油(yóu)2月库(kù)存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到(dào)马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续(xù)下跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预(yù)估(gū)下(xià)降(jiàng)的(de)原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的(de)一(yī)项调查(chá)显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续(xù)第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受到年初(chū)国(guó)内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出(chū)现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的(de)棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上(shàng)涨，将(jiāng)抑(yì)制其消(xiāo)费和(hé)进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是，国(guó)内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地(dì)的(de)累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后(hòu)续(xù)需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市(shì)场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产(chǎn)对(duì)国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港的(de)预期对豆系(xì)品种带(dài)来压(yā)力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使(shǐ)得(dé)油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得(dé)特(tè)别强(qiáng)势。不(bù)过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景(jǐng)下(xià)，又显得(dé)处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观(guān)因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生(shēng)物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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