周一(yī)的(de)股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期(qī)间净买入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下(xià)跌(diē)期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸引资(zī)金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流出(chū)，资金出(chū)现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估(gū)值(zhí)仍在低位，多(duō)家机(jī)构(gòu)仍看好长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均(jūn)价(jià)测算，当日(rì)净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市(shì)布(bù)局(jú)的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看(kàn)，截至上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金(jīn)净买(mǎi)入的(de)榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低塑料是不是绝缘体位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流入资金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调的(de)游(yóu)戏(xì)ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆(nì)市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一位公募(mù)股票权益基(jī)金经(jīng)理(lǐ)表示(shì)，预计复苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济中(zhōng)长期的趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏的(de)空(kōng)间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更(gèng)青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一(yī)家公募(mù)机构(gòu)分析，由于(yú)近(jìn)日以游(yóu)戏为(wèi)代表的(de)TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度(dù)有所回落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金还会长期关注数字化对生产力(lì)的提升(shēng)，因此，包(bāo)括计算(suàn)机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行(xíng)业，可(kě)能会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随(suí)大金融、大基建等权重股高位调整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈(yì)资金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石(shí)化等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板块(kuài)内部出现分化(huà)，获(huò)利兑现需求叠加经济数(shù)据(jù)不(bù)及预期，权(quán)重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，从长远看(kàn)，“中特估”或(huò)有望引领低(dī)估值央企的价(jià)值重估，有基本面支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的(de)部分底层(céng)逻(luó)辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重(zhòng)低配和低估(gū)。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅(fú)低(dī)估和低(dī)配背景下，部分企业(yè)因为自(zì)身经营改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处(chù)于低(dī)位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是(shì)主导，短(duǎn)期表现存在剧(jù)烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前(qián)估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个(gè)股尤其(qí)是基本面明(míng)显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出(chū)净流出(chū)资金(jīn)。但也有部(bù)分短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。塑料是不是绝缘体另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出(chū)资(zī)金(jīn)也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单(dān)日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募(mù)机构评(píng)价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要(yào)求，可(kě)能会受(shòu)到获利盘的短期卖(mài)出(chū)。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整体机会(huì)值得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金(jīn)评价净流(liú)出(chū)的证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超(chāo)预(yù)期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差(chà)异化(huà)最低(dī)结算备付(fù)金缴纳(nà)比(bǐ)例机制引(yǐn)入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金比例下调(diào)，经济(jì)温和复苏下行(xíng)业景(jǐng)气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季报净利润超(chāo)预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资产端或有(yǒu)望(wàng)维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有望(wàng)将促(cù)进电力(lì)消(xiāo)费需求(qiú)增长。受(shòu)上年(nián)同期(qī)低(dī)基数等因(yīn)素影响，预计今年(nián)二(èr)季度电(diàn)力(lì)消费增速将有望回升。在电力(lì)市场化改革(gé)的持续推进下(xià)，电价(j塑料是不是绝缘体ià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助(zhù)服务(wù)市(shì)场机制(zhì)有望持续推(tuī)广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等机(jī)制或有望出台。

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