近(jìn)日(rì)，2022年营(yíng)业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴(xīng)发(fā)集团(tuán)，其旗下子(zi)公(gōng)司兴福电子公布科创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴福电(diàn)子的主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产品是半导体加工过程中(zhōng)的关键材料，公司客户(hù)包(bāo)括长江存储、华(huá)虹(hóng)集团、中芯国际等，也获得大(dà)基金二期入(rù)股。

　　不(bù)过有意思的是，兴福电子第二大客户竟然是可口可乐，这也无意(yì)间(jiān)透露了一个冷(lěng)知识——可口(kǒu)可(kě)乐生(shēng)产过程中(zhōng)使(shǐ)用的磷酸，原来不只是常规的食品级磷酸(suān)，还(hái)用到了更(gèng)高(gāo)纯度的(de)电子(zi)级磷酸。

　　另外(wài)，兴福电子间接(jiē)控乔丹有多高股(gǔ)股东还与第二(èr)大股东有可复(fù)活的对赌协议。且其中一条比较少(shǎo)见，即在(zài)兴(xīng)福(fú)电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是(shì)指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主(zhǔ)要从事从事湿电子化学品业务，公司(sī)产(chǎn)品包括磷酸(suān)、硫酸(suān)等。公司(sī)磷(lín)酸产品按照纯(chún)度等级分(fēn)为(wèi)电子级磷酸、食品级(jí)磷酸，电子级(jí)磷(lín)酸(suān)可(kě)分为(wèi)IC级磷酸和面板级磷(lín)酸。各磷酸产品的纯度(dù)等级由高到低(dī)分别为：IC级磷酸＞面板级(jí)磷酸＞食(shí)品(pǐn)级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子在生(shēng)产电子(zi)级(jí)磷酸、电子级(jí)硫酸的(de)同(tóng)时会(huì)产生部(bù)分食品级磷酸、工业(yè)级硫酸(suān)等产(chǎn)品(pǐn)。其中2022年食品级磷酸的(de)主营业务(wù)收入(rù)为1929.29万元。

　　主营业务收入(rù)摘(zhāi)要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里有个点(diǎn)值得一看，兴福电子2022年第二大客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿(gǎo)显示的主(zhǔ)要销售内容(róng)为磷酸产(chǎn)品(pǐn)。这个销售(shòu)金额比兴福电子当年食品(pǐn)级磷酸的(de)主营(yíng)业(yè)务收入多出了(le)4994.81万元(yuán)。原因是，兴(xīng)福电子电子级磷酸产品除销售给集(jí)成电路行业、显示(shì)面板行(xíng)业客户(hù)外，还销(xiāo)售(shòu)给可口可乐公司、化(huà)工品(pǐn)贸(mào)易商等其他行业客户。由于可口可乐公司对磷酸产(chǎn)品的品质要求高(gāo)于一(yī)般的食品级磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸产(chǎn)品(pǐn)等级实际为符合(hé)食品级要求(qiú)的面板级磷酸。

　　申(shēn)报(bào)稿显示(shì)，兴福(fú)电子2020年至2022年（下(xià)称“报(bào)告期”）的(de)营(yíng)业收入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净(jìng)利润分别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有(yǒu)三个(gè)看(kàn)点。一是，兴(xīng)福电子2022年12月进行过前期(qī)会计差错更(gèng)正(zhèng)及追(zhuī)溯调整，比如(rú)兴(xīng)福电子原报表2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万(wàn)元(yuán)，变动不(bù)小。

　　第二个(gè)点为，兴福电(diàn)子(zi)2022年非经常(cháng)性(xìng)损(sǔn)益(yì)为4528.14万元。某会计师事(shì)务(wù)所合伙人对记者(zhě)表示，非(fēi)经常性损益是指(zhǐ)公司发生(shēng)的与(yǔ)经营业(yè)务无直接关系(xì)，或是(shì)虽(suī)与经营业务相关(guān)，但由(yóu)于其(qí)性质、金额或发生频率(lǜ)，影响了真(zhēn)实、公允地反映公司正常(cháng)盈(yíng)利能(néng)力的(de)各项收(shōu)入、支出(chū)。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年归母净利润(rùn)由1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调整摘要(yào)，数据来源：申报(bào)稿

　　第三个(gè)点为(wèi)，兴福电子2020年至(zhì)2022年业绩增长(zhǎng)与主营业(yè)务毛利率提升(shēng)有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴(xīng)福电子2021年和2022年的有关毛利率，已经超过(guò)申报稿(gǎo)列举的(de)同行业可比公司(sī)平(píng)均水(shuǐ)平。对(duì)此(cǐ)，兴(xīng)福(fú)电子在申报稿中表示，2021年以来公司陆续实现众多集成(chéng)电路客户(hù)的产品(pǐn)认证(zhèng)及批量供货，毛利率水平较(jiào)高的集成电(diàn)路用湿电子(zi)化(huà)学(xué)品销售收(shōu)入(rù)占(zhàn)比持(chí)续提升，且公司根(gēn)据部(bù)分产品原材料价格上(shàng)涨情(qíng)况适时调高了产品销售价格，使得(dé)2021年和2022年毛(máo)利率维持在较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)。

　　那么(me)，在(zài)此情况下，兴福(fú)电子未来毛利率还有多(duō)少上升空间(jiān)？如果不靠涨价，兴(xīng)福(fú)电子未(wèi)来(lái)是否还能持(chí)续提高业绩？

　　从股权结构来看(kàn)，兴福电子控(kòng)股股东为上市公司兴发集(jí)团，其(qí)直接持有兴福(fú)电子 55.29％的(de)股份。兴福电子的间接控(kòng)股(gǔ)股东为宜昌(chāng)兴发(fā)。

　　兴福电子第二大股东为国家集成电路基金(jīn)二期，持股比(bǐ)例为9.62％。需要指出(chū)的是，兴福电子间接控股股(gǔ)东宜昌兴发(fā)与国(guó)家集(jí)成电(diàn)路基金二期之间存在(zài)对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经(jīng)终止，但回购权和随售权存(cún)在可以“复活”的条件，且其中一条比较少(shǎo)见(jiàn)，即(jí)“兴福(fú)电子(zi)正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审议，还是指拿到证(zhèng)监会批(pī)文(wén)？

　　如果(guǒ)是指通过上市委审(shěn)议，虽然申(shēn)报IPO后的18个(gè)月内没有上会结果的(de)企业比较少(shǎo)，但不是没(méi)有例外。比如，截(jié)至(zhì)2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏(lán)目显(xiǎn)示，处于正常(cháng)待(dài)审核阶段(duàn)的(de)合合信(xìn)息和先正(zhèng)达(dá)，受理(lǐ)日期已经超过18个(gè)月。

　　如(rú)果是指拿到(dào)证监会批文，也有企业超过(guò)。比如，截至2023年(nián)5月10日，上交所科创板栏(lán)目显示，20家提(tí)交注册(cè)的企(qǐ)业中(zhōng)有2家受理日期已(yǐ)经过去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个月后，彼时兴福电子处(chù)于正常IPO流程中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌(dǔ)协议摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　另外，兴福电(diàn)子此(cǐ)次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不超过1亿(yì)股(gǔ)，占发(fā)行(xíng)后(hòu)总股份(fèn)的(de)27.78％。以此(cǐ)计算(suàn)，兴福(fú)电子达到(dào)的(de)目(mù)标估值为(wèi)54亿元。值得一提的是，15家战略(lüè)投资(zī)者2021年12月对兴福电子增(zēng)资时(shí)，公司的投后估值为24.96亿元。考(kǎo)虑稀(xī)释作用后(hòu)，15家战略投资者(zhě)的增值率(lǜ)为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度(dù)业绩如何？

　　兴福电子重大经(jīng)常性关(guān)联采(cǎi)购主要系(xì)向(xiàng)关联(lián)方采购黄磷(lín)、液体(tǐ)三氧化硫(liú)等原材(cái)料、电力等能源以(yǐ)及(jí)建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性关联采购金额（不含建筑工程服务采(cǎi)购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营业成本(běn)的比重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多(duō)数是向间接(jiē)控股股东宜(yí)昌兴发的下属公(gōng)司采购。

　　细项来(lái)看，兴福电子(zi)部分主要原材料的关(guān)联采购占比较高(gāo)。比如，报(bào)告(gào)期(qī)内，公司(sī)普通黄磷关联采购金(jīn)额占同类产品采购总(zǒng)额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报(bào)告期内液体三氧化硫(liú)关联采(cǎi)购金额占同(tóng)类产(chǎn)品(pǐn)采购(gòu)总额的(de)比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主(zhǔ)营业务方面，兴福电(diàn)子是(shì)控股(gǔ)股(gǔ)东(dōng)兴发集团合(hé)并报表(biǎo)范围(wéi)内(nèi)唯一从事湿(shī)电子化(huà)学品(pǐn)相(xiāng)关业务的(de)主(zhǔ)体(tǐ)，与兴发集团(tuán)及其控(kòng)制的(de)其他公司主营业务及应用领域不(bù)同。

　　虽然(rán)兴福电子(zi)没有在申(shēn)报稿(gǎo)中对(duì)2023年第一季度(dù)业绩进行预(yù)测，但兴发集(jí)团2023年(nián)第一季度乔丹有多高的(de)业(yè)绩并不好。

　　兴(xīng)发集团2023年(nián)第一季度营业收入为65.71亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)23.37％。兴发集团归母净(jìng)利润为4.49亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)73.87％。对此(cǐ)，兴发集团在(zài)公告(gào)中表示，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润较上年同期大幅降低，主要是受市(shì)场供需变化影响，自2022年(nián)下半年(nián)以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市(shì)场(chǎng)价格持续(xù)下跌，在今年一季度跌幅扩大，至一季度末，草甘(gān)膦价格已跌至行业成本(běn)线附近，有(yǒu)机硅DMC已跌破行业成本(běn)线(xiàn)。在价格下跌(diē)过(guò)程(chéng)中，公司上述产(chǎn)品产销量同比均出现大幅(fú)下滑。

　　兴发集团也在(zài)公告中谈及湿电子化学(xué)品，即公(gōng)司湿电子(zi)化学(xué)品(pǐn)、特(tè)种化学品、食品添(tiān)加剂(jì)等成长性产(chǎn)品市场需求总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但是(shì)兴发集团(tuán)另(lìng)一(yī)则(zé)公(gōng)告(gào)显示，湿电子化学品2023年第一季度平(píng)均售价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一(yī)季度的(de)9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第一季(jì)度统计口(kǒu)径不太一(yī)样(yàng)，销量数据不太好找，所以不太(tài)好具体判断(duàn)湿电子化学品相关(guān)收(shōu)入的变化。

　　那么(me)，在(zài)平均售价下降16.44％的(de)情况(kuàng)下(xià)，兴(xīng)福电子2023年第一季(jì)度(dù)的业绩具体表(biǎo)现如何？

　　平均售价摘要(yào)，数据来源：兴发(fā)集团公(gōng)告

　　违法违规(guī)方(fāng)面，兴福电子曾(céng)受到(dào)宜昌市猇亭区城市管理执法(fǎ)局的行政处(chù)罚，处罚金额为28.16万元。原(yuán)因是兴福电子无证建设房屋，总违法(fǎ)建筑面积为4,718.62平方(fāng)米，总(zǒng)造(zào)价563.15万元。另外，兴(xīng)福电子控股股东兴发(fā)集团的副(fù)总(zǒng)经理赵勇(yǒng)于2023年4月被上(shàng)交所予以监(jiān)管(guǎn)警示的决定，原因是(shì)赵(zhào)勇交易兴发集团可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 乔丹有多高