随着一季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全市场公募(mù)FOF一(yī)季(jì)度(dù)持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给(gěi)改革取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一(yī)季的(de)基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权益基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选第二(èr)个季(jì)度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱(qū)动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持(chí)有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度(dù)均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五年(nián)等(děng)基(jī)金(jīn)将华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选作(zuò)为(wèi)前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海(hǎi)栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格著称，截(jié)止今年(nián)一季度末，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个(gè)股(gǔ)，对(duì)于基(jī)本面(miàn)坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一季(jì)度新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)，合计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供(gōng)给改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努力(lì)不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三(sān)“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改革、易方(fāng)达(dá)新(xīn)兴成长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混(hùn)合(hé)基金增(zēng)持前(qián)三则被(bèi)易(yì)方(fāng)达信息产业、财(cái)通(tōng)资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交银定期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双核平(píng)缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持(chí)前(qián)三依次为(wèi)易(yì)方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民(mín)稳增长、创(chuàng)金(jīn)合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受(shòu)益于数(shù)字(zì)经济政策的(de)提振与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵(jiào)，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配权益(yì)仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一季报中表示，本(běn)季度基金(jīn)主要(yào)进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低(dī)价值(zhí)型基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参(cān)与股票(piào)定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价(jià)值风格(gé)，但偏离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收益(yì)和(hé)绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平(píng)滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整体上除了(le)向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全年股票市(shì)场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数字(zì)经济(jì)相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变(biàn)化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三(sān)年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继(jì)续(xù)对部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了分(fēn)散(sàn)和优(yōu)化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的(de)持仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业基(jī)金(jīn)，增持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固(gù)收仓位的(de)弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益(yì)。整体而言(yán)，通(tōng)过动态(tài)再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值(zhí)策(cè)略的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增加了偏(piān)成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期(qī)低(dī)位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金(jīn)的(de)权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月持有一季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速(sù)较(jiào)高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期(qī)见底及国(guó)产替代的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们也在(zài)一季报中提到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市(shì)，随(suí)着经济数据真空期的度(dù)过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中(z缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱hōng)期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产估值修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技(jì)术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航(háng)空出(chū)行供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注(zhù)地(dì)产(chǎn)链以及(jí)一带一路带动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值(zhí)分(fēn)位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提(tí)供一(yī)定安全(quán)边际(jì)。年内经(jīng)济(jì)修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴(tiē)可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过(guò)热(rè)持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持(chí)续关注(zhù)新技(jì)术对经济(jì)各个(gè)领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随(suí)着节(jié)日出行、消费数据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中国(guó)经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益(yì)方面(miàn)均能有所作为，基(jī)本面的总体改善能(néng)激(jī)活市场(chǎng)的(de)生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业(yè)受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革(gé)能(néng)否带来相关(guān)行业、企业基本面(miàn)的(de)改善，并打开估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块(kuài)的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医(yī)药(yào)板(bǎn)块的估值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制(zhì)造(zào)板块，特别是(shì)国产替代的关(guān)键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计(jì)算(suàn)机(jī)行业的(de)景气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可能打开科技(jì)板块的(de)成长空间。

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