申万(wàn)一级的半导(dǎo)体行业涵盖消费电子、元件等6个二级子(zi)行(xíng)业(yè)，其(qí)中市值权重最大(dà)的(de)是半导(dǎo)体行(xíng)业，该行业涵(hán)盖(gài)132家上市公司。作(zuò)为国家芯片(piàn)战(zhàn)略(lüè)发展的重点领域，半导体行业具备研发技术(shù)壁垒(lěi)、产品国产(chǎn)替代化(huà)、未来前景广阔等(děng)特点(diǎn)，也因此成(chéng)为A股市场有(yǒu)影响力的科技板块。截至5月10日(rì)，半导体行业总市值(zhí)达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际(jì)、韦(wéi)尔股(gǔ)份等(děng)5家企业市值在1000亿(yì)元以上，行业沪深300企业数量(liàng)达(dá)到(dào)16家，无论是头(tóu)部千亿企业数量还是沪深300企业数量，均(jūn)位(wèi)居(jū)科技(jì)类(lèi)行业前列(liè)。

　　金融界上市公司(sī)研(yán)究院发现，半(bàn)导体行业自2018年以来(lái)经过(guò)4年快速发展，市场规模不断扩大(dà)，毛利率(lǜ)稳步(bù)提升(shēng)，自主研发(fā)的环境下，上市公(gōng)司(sī)科技含量越(yuè)来越高。但与此同时，多数(shù)上市公司业绩(jì)高光时刻在2021年，行(xíng)业面(miàn)临(lín)短期库存调整、需(xū)求萎(wēi)缩、芯(xīn)片(piàn)基数卡脖子等因素制约，2022年多(duō)数上市公司业(yè)绩增速放(fàng)缓，毛利(lì)率下滑，伴随(suí)库存风(fēng)险加(jiā)大。

　　行(xíng)业营(yíng)收规模创新(xīn)高，三方(fāng)面因素致前5企业市(shì)占率(lǜ)下滑

　　半导(dǎo)体(tǐ)行业的132家公司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营(yíng)收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务(wù)为(wèi)半导体(tǐ)IDM、光学(xué)模组(zǔ)、通讯(xùn)产品集成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长，但半导体行(xíng)业上(shàng)市公司(sī)的营收集(jí)中度却在下(xià)滑。选(xuǎn)取(qǔ)2018至2022历年营(yíng)收排(pái)名前5的(de)企业，2018年长电科技、中(zhōng)芯国际5家企业实现(xiàn)营(yíng)收1671.87亿元，占行业(yè)营收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业收入居前5的企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司(sī)营收占(zhàn)比下滑，或主要由(yóu)三方面因素(sù)导(dǎo)致。一是如(rú)韦尔股份、闻泰科技等头(tóu)部企(qǐ)业营收增速放(fàng)缓，低于行业平均增(zēng)速。二是(shì)江波(bō)龙、格(gé)科微、海光信息等营收体量居前的(de)企业(yè)不断上(shàng)市，并在资本助力(lì)之下(xià)营(yíng)收快(kuài)速增长(zhǎng)。三是(shì)当半导体行业(yè)处于(yú)国产(chǎn)替代化、自主研发背景(jǐng)下(xià)的(de)高成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)时，整(zhěng)个市场(chǎng)欣欣向(xiàng)荣，企业营收高(gāo)速增(zēng)长，使得(dé)集中度(dù)分散(sàn)。

　　行(xíng)业归母净利(lì)润下滑13.67％，利(lì)润正增长企(qǐ)业占比(bǐ)不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行业的归母净利润增(zēng)速(sù)更快，从2018年的(de)43.25亿(yì)元增(zēng)长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到(dào)电子(zi)产品全球(qiú)销量增速放缓、芯片库存(cún)高(gāo)位等因(yīn)素(sù)影响，2022年(nián)行业(yè)整体净(jìng)利润567.91亿元，同(tóng)比下滑(huá)13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具(jù)体公司来看(kàn)，归母净利润(rùn)正增(zēng)长企业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰(yāo)斩（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之(zhī)间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至(zhì)100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年增速优(yōu)异的(de)企业来(lái)看，芯(xīn)原股(gǔ)份涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受(shòu)益于(yú)先进(jìn)的芯片定制技术、丰富的IP储备以及(jí)强大的(de)设计能力(lì)，公司得(dé)到(dào)了相关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半导(dǎo)体行业(yè)之首，公(gōng)司(sī)利(lì)润从0.13亿元增(zēng)长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利(lì)润体(tǐ)量排名行业第92名，其较快增速与低基数效应有关。考虑利润基数，北方华创归母净(jìng)利润从(cóng)2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库(kù)2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案存风险显现

　　在对半导体(tǐ)行(xíng)业经营风险分析时，发现存(cún)货周转(zhuǎn)率反映了分立器件、半导体设(shè)备等相关产品的周(zhōu)转(zhuǎn)情况(kuàng)，存(cún)货周转(zhuǎn)率下(xià)滑，意味产品流通速度(dù)变(biàn)慢，影响企业现金流能力，对经(jīng)营造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)的存货(huò)周转率(lǜ)中(zhōng)位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行趋势，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得(dé)注意的是(shì)，存货周转率这一经营风险指(zhǐ)标反映行业是否面临库存风险(xiǎn)，是否出现供过于求的局(jú)面(miàn)，进而对股价表现有参考意义。行(xíng)业整体而言，2021年存(cún)货(huò)周转率中位数与2020年基(jī)本持平(píng)，该年半导体(tǐ)指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转率中(zhōng)位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业存货周转率同比增长的(de)13家企业，较2021年平均同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长29.84％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转率同比下(xià)滑的116家企业，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个(gè)股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数(shù)据说(shuō)明存货质量下滑的企业，股价表现也(yě)往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营收、市值(zhí)居中上位(wèi)置的企(qǐ)业，2022年(nián)存货周(zhōu)转率均为(wèi)1.31，较(jiào)2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于行(xíng)业中(zhōng)位水平。而股价上(shàng)，两股2022年(nián)分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差的10大企(qǐ)业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步提(tí)升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上(shàng)市(shì)公司整(zhěng)体毛利率呈现抬(tái)升态势，毛利率(lǜ)中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很大(dà)关(guān)系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛(máo)利率中位(wèi)数

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年(nián)下滑超(chāo)过2个百分点，与上(shàng)游硅(guī)料等原材(cái)料价格上涨、电子消(xiāo)费品需求放缓至部分芯片(piàn)元件(jiàn)降价销(xiāo)售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利(lì)率(lǜ)降(jiàng)至19.35％，下(xià)降了34.62个百(bǎi)分点，公(gōng)司(sī)在年报中也说明(míng)了(le)与这(zhè)两方面原因(yīn)有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行(xíng)业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大的公司有(yǒu)复(fù)旦微(wēi)电（64.67％）和紫(zǐ)光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　超半数企业研发费用增长四成，研发占(zhàn)比不断提升

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖子(zi)、国(guó)内自主研(yán)发上行趋(qū)势(shì)的背景下，国内半导体企业需要不断通过研发投(tóu)入，增加企业竞争力，进而(ér)对长久业(yè)绩改观(guān)带来正向促进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业(yè)累计研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发(fā)费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿(yì)元(yuán)，这一数据(jù)表明2022年半数企业研(yán)发费用同比增长44.55％，增(zēng)长幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费(fèi)用同比增长，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯(sī)普瑞等4家企业研发(fā)费用同(tóng)比增(zēng)长100％以上。

　　增长(zhǎng)金(jīn)额来看，中芯国际、闻泰(tài)科(kē)技和海(hǎi)光信息，2022年研发费(fèi)用(yòng)增长在6亿元以上居前。综(zōng)合(hé)研发(fā)费用增长率(lǜ)和增长金额，海光(guāng)信息、紫(zǐ)光国微(wēi)、思瑞浦等企业比(bǐ)较突(tū)出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发费(fèi)用(yòng)增长5.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产品进入(rù)C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通(tōng)信网络(luò)设备用(yòng)石英(yīng)谐振器(qì)产业化”项目顺利(lì)验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前的10大企业

2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案alt="7" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181711357.png">

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　从研(yán)发费用占营收比重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿增强，重视资金投入。研发费用占比20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至(zhì)20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅(jǐn)连续3年(nián)研(yán)发(fā)费用占比在(zài)10％以上，2022年研发费用还在3亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)，可谓既有(yǒu)研发(fā)高占(zhàn)比又有研发高金额(é)。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年(nián)研发费用占比(bǐ)达到208.92％，研发(fā)费用(yòng)支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加(jiā)速卡在众多行业领(lǐng)域中的头部公(gōng)司实现了(le)批(pī)量销售或(huò)达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发(fā)费用占比居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案