北京(jīng)时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节(jié)奏；失业(yè)率继(jì)续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更(gèng)受关(guān)注(zhù)的(de)平(píng)均(jūn)小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记(jì)者(zhě)，周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗(xíng)们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了(le)有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查（J酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗OLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的(de)首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁(cái)员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关(guān)注未来发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要(yào)看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期(qī)货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困境，美联(lián)储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国(guó)当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据(jù)强于预期或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息25B酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗P后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值(zhí)平(píng)台(tái)不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续(xù)下行的(de)情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成(chéng)本(běn)正在(zài)攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季(jì)度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白(bái)银(yín)因(yīn)需(xū)求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协(xié)会(huì)预计(jì)2023年(nián)白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基点在议(yì)息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继(jì)续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环(huán)境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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