财(cái)联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史(shǐ)正(zhèng)丞(chéng)）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商(shāng)组成(chéng)的委员会一(yī)致投票通(tōng)过了上(shàng)述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现在(zài)投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约所依据的参(cān)考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的(de)瑞信英镑次(cì)级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款资金做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构(gòu)成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较为常见(jiàn)的(de)金融衍(yǎn)生品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的(de)作用是在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参(cān)考资产的(de)面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会，扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文负责决(jué)定(dìng)在这个地区是(shì)否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级(jí)债务(wù)和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文ff0000; line-height: 24px;'>扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文(de)最新评(píng)估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜(qián)在的(de)诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部(bù)分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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