本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌(diē宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际(jì)资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票(piào)评级(jí)从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美(měi)国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四(sì)个月(yuè)收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达(dá)信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净(j宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府ìng)率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日(rì)前表示(shì)：“无论从市盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股票宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府(piào)点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维(wéi)持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的(de)半年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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