北京(jīng)时(shí)间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断(duàn)了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳(láo)工部(bù)将今年2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非农数(shù)据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布(bù)的(de)ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到9个(gè)月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年(nián)货币(bì)政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美(měi)元实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的(de)目标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发(fā)布(bù)会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近尾声(shē无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思ng)，因(yīn)此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示(shì)，委员会(huì)将密(mì)切关注(zhù)未来(lái)发布(bù)的信息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美(měi)联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的(de)涨势(shì)，但中期(qī)看(kàn)，美(měi)联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则(zé)在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价(jià)格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银(yín)行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思(shì)场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概(gài)率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息(xī)周期(qī)，实际(jì)利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希(xī)望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期(qī)，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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