5月23日，医药股开盘拉升，复(fù)星(xīng)医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智(zhì)飞(fēi)生物、沃森生物(wù)、长春高新(福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗xīn)等涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今(jīn)年(nián)以来持(chí)续处于低(dī)位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低分(fēn)位数水平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有(yǒu)反弹行情(qíng)？在后疫情(qíng)时代，医药板(bǎn)块是否(fǒu)还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复(fù)苏确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在(zài)2023年第一季度(dù)的影响将会逐步消(xiāo)退，医药行业(yè)的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗速相比(bǐ)，收入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在(zài)一定的估值修(xiū)复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年(nián)第(dì)一季度，创(chuàng)新药板(bǎn)块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出(chū)的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据(jù)来看，除去创新药和(hé)疫情受益细分领域，医(yī)药(yào)板块中具有较好成长能力的(de)低估值(zhí)板(bǎn)块有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的(de)产(chǎn)品销售前景(jǐng)，国内市场仍(réng)未达到(dào)预期，原因在于(yú)近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保支(zhī)出并未增加(jiā)太多，增(zēng)速中的增量大部(bù)分都被(bèi)用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国(guó)内的医疗行业，增长速度并(bìng)不快。首先，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传统药企必须要(yào)给创新留(liú)出空间，比如(rú)在过去的(de)三年中，港(gǎng)股创新药(yào)企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对本土医药企(qǐ)业(yè)而言(yán)，要实现高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍(réng)是(shì)

　　医药(yào)投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏(sū)不(bù)及预期的背景下，医药板块中(zhōng)有(yǒu)刚性需求的(de)新基(jī)建板块或是最具有确定性的领(lǐng)域(yù)之(zhī)一，一定程度上或(huò)仍是今年医药投资的胜(shèng)负手(sh福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗ǒu)。

　　我国(guó)继续推进(jìn)优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉、区域平衡分布(bù)，医疗(liáo)新基(jī)建(jiàn)再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召开新闻发(fā)布会(huì)，重(zhòng)点介(jiè)绍(shào)优质(zhì)医疗资源(yuán)下移、区域(yù)平衡布(bù)局(jú)。县医(yī)院作为县级医(yī)疗卫生(shēng)服务网络(luò)的龙头(tóu)，连接着(zhe)城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国家卫(wèi)生健康委(wěi)通过开展三级医院对口帮扶等(děng)方式，引(yǐn)导优质医疗资源(yuán)下移，不断提高县级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继(jì)续(xù)推进人(rén)才、技(jì)术、管理的下移，通过城市(shì)三级医院的对(duì)口(kǒu)支援，托管，建立医(yī)联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足县域(yù)居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠(diàn)定(dìng)坚实(shí)的(de)基础(chǔ)。

　　会(huì)议同(tóng)时指出，在接(jiē)下来的工(gōng)作中，将继(jì)续(xù)推进临床(chuáng)重点专科“百千(qiān)万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平(píng)台，建载体，促融合(hé)”的(de)思(sī)路，重点加强群众需(xū)求较大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等(děng)专科建设，补(bǔ)齐(qí)资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的基(jī)层医疗器械(xiè)市场或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大的发展(zhǎn)空间。其中的(de)个(gè)股有：联影医疗、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频(pín)出台(tái)，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支持优质医疗资源扩容(róng)下沉的政策(cè)，在(zài)未来，医(yī)疗(liáo)卫生资(zī)源的分(fēn)布将会得(dé)到优化，促进(jìn)更(gèng)多优质的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基(jī)层(céng)医疗机构(gòu)的采(cǎi)购需求。

　　在国家(jiā)“十四五(wǔ)”规划中提出(chū)要加强医疗卫生领域(yù)的(de)基础设(shè)施建设的背景下(xià)，预计医疗器械采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械(xiè)市场的(de)快速发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭(píng)借高性价比的优(yōu)势(shì)加速进入(rù)医(yī)院，长期而言，随着多项(xiàng)政(zhèng)策支(zhī)持的(de)持续加(jiā)强，国产替代(dài)将(jiāng)逐步(bù)加速(sù)，相(xiāng)关大型医疗器械的(de)龙(lóng)头厂商将会(huì)抓住(zhù)放(fàng)量的机(jī)会，实现快速发(fā)展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高端医疗设备的龙头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内(nèi)镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这(zhè)些(xiē)企(qǐ)业具有较好的产品性能、较好(hǎo)的(de)渠道和(hé)较(jiào)强的研(yán)发能力。

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