德国柏林气候相当于中国哪德国冬天冷还是北京冷-橘子百科-橘子都知道

德国柏林气候相当于中国哪德国冬天冷还是北京冷沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之一：低估值(zhí)、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包(bāo)括能源链(liàn)、“一带(dài)一路(lù)”和运营商在(zài)内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至(zhì)2022年(nián)底，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便(biàn)经历年初以来的大幅(fú)上涨后(hòu)，当前(qián)这些板块估值仍处于(yú)历史平均水平(píng)附(fù)近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商股息(xī)率显著高(gāo)于(yú)市场整(zhěng)体，较高的(de)分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估(gū)”投资范式之二：政策的(de)持续支撑和催(cuī)化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成为“中特(tè)估(gū)”中“一带一路”和运营商板块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路”十周(zhōu)年(nián)之际，从沙伊(yī)和解、中俄深(shēn)化合作联合声明、中巴联合声(shēng)明等(děng)，以及(jí)后续5月召开(kāi)在(zài)即的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛(tán)，“一(yī)带一路(lù)”相关利好不断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字(zì)经济上升为国家战略，相(xiāng)关政策密集(jí)出台。今年国(guó)务院改组(zǔ)又(yòu)新设国家(jiā)数据局。运营商作为(wèi)“数字经济”的(de)基础(chǔ)设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复(fù)德国柏林气候相当于中国哪德国冬天冷还是北京冷苏(sū)+人民币升(shēng)值的全年宏观主(zhǔ)线驱(qū)动盈利(lì)能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料(liào)高度依赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基本集中在国内(nèi)市场(chǎng)的方向之一(yī)，将充分受(shòu)益于人民(mín)币升(shēng)值(zhí)的宏观趋势。2）中国(guó)经济(jì)复(fù)苏，下游领域需(xū)求预期回暖，能源产业(yè)链尤其是行(xíng)业龙头(tóu)盈利(lì)已(yǐ)在修复(fù)。

　　四、沿着三(sān)条(tiáo)投资范式，“中特估(gū)”重点(diǎn)关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运(yùn)营商等(děng)之(zhī)外，当(dāng)前(qián)我(wǒ)们建议(yì)关注机械（造船(chuán)）、交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港(gǎng)口）、大型银行等细(xì)分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业作为国家重(zhòng)点支持的(de)战略(lüè)性产业之一，近年(nián)来经历(lì)了行业调(diào)整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在改善(shàn)：一(yī)方面，随着全球航运市场需(xū)求正(zhèng)在增长(zhǎng)，带(dài)来(lái)包括化学品船与成品(pǐn)油轮船的订单大幅提升。另一(yī)方面，国企改革推动造船(chuán)企业重组整(zhěng)合和产能(néng)优化之下，国内船(chuán)舶制造业已(yǐ)在逐(zhú)步实现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一(yī)期间各项数据(jù)恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩确定性(xìng)强(qiáng)，承诺高分红，类(lèi)债属性突出。经济增速下行，高(gāo)速公路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及(jí)确定性较高。同(tóng)时近几年，高(gāo)速公(gōng)路及铁(tiě)路板块上市公司更加注(zhù)重投(tóu)资人回报，多家公(gōng)司发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未(wèi)来几年(nián)高分(fēn)红水平，给投资人(rén)带来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大(dà)型银行：经(jīng)济复苏(sū)大(dà)背(bèi)景(jǐng)下融德国柏林气候相当于中国哪德国冬天冷还是北京冷资需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)，基本(běn)面有支撑，板块估值(zhí)也具备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求(qiú)连(lián)续(xù)三个月超预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳增长(zhǎng)和扩(kuò)投资的政(zhèng)策基(jī)调下，后续信贷(dài)、社融(róng)仍有望平稳增长(zhǎng)。此(cǐ)外，作(zuò)为业绩(jì)稳定且高分红的(de)板块，当前(qián)银行(xíng)PB估值处于2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低位置，修复空间较大。