A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一场计算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最(zuì)近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾(gù)历史(shǐ)来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思g>。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更(gèng)是(shì)开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的(de)人工(gōng)智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市场对科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也预示着(zhe)市场中的(de)积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计(jì)算(suàn)业(yè)务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的(de)新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一(yī)直流一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思传着“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无(wú)法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际(jì)需(xū)要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的(de)8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明(míng)中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年(nián)起资(zī)本开(kāi)支不再(zài)增(zēng)长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。