5月(yuè)10日，有消息称部(bù)分银行相(xiāng)关部(bù)门收(shōu)到《关于调整协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限的通(tōng)知》，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它(tā)金融机构下(xià)调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定存(cún)款更(gèng)多是对公业务，而通知(zhī)存款则集中于短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货币政策(cè)走向(xiàng)等，记者采访了招商(shāng)基金研(yán)究部首(shǒu)席经济学家李湛、长城基金总经(jīng)理助(zhù)理兼现金管理部(bù)总经(jīng)理邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平(píng)安(ān)基(jī)金、光大保德信基(jī)金、德邦(bāng)基(jī)金等公募基金(jīn)公司(sī)及投研(yán)人(rén)士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本轮调降更多是(shì)出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下调有助于(yú)减少存款定价的无(wú)序竞争，降低银(yín)行(xíng)负(fù)债成本；同(tóng)时本次(cì)降息有助于促进投(tóu)资、消费，也被(bèi)看(kàn)作是促进(jìn)宏观(guān)经济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行。预计(jì)下(xià)半年货(huò)币(bì)政策不会出(chū)现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款利率调(diào)降的(de)趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有银行为何下(xià)调协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前(qián)调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场化(huà)改(gǎi)革深化(huà)大背景(jǐng)的(de)考虑(lǜ)。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制建立了(le)存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制，自律机(jī)制成员(yuán)银(yín)行参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市(shì)场利率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理调(diào)整存款利率水平(píng)。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大行(xíng)去(qù)年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。今年4月市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)定价自(zì)律机制(zhì)发(fā)布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部(bù)分中小银行(xíng)、农商行存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是在(zài)利率市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)推(tuī)进背景下，银行出于自(zì)身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断(duàn)下行。在(zài)资产(chǎn)端定价(jià)压力较大且(qiě)存(cún)款持续高增的情况下，压降存(cún)款成(chéng)本(běn)成为改善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企业固定(dìng)资(zī)产(chǎn)投资传导较(jiào)弱(ruò)，下调协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限有(yǒu)利于对(duì)公客户留(liú)存(cún)的活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场利率(lǜ)整体下行，实体经(jīng)济综合(hé)融资成本(běn)不断下(xià)降，银行资(zī)产(chǎn)端收益下降较为明显；第二，银行整体(tǐ)净息差持续(xù)走低，银行利润(rùn)空间压(yā)缩明显；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明显，存款市(shì)场供(gōng)需关(guān)系(xì)发生了变化(huà)，降低了银行高(gāo)吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存款和通知存款介于活期(qī)与(yǔ)定期存(cún)款之间，自2022年存款自(zì)律机(jī)制(zhì)对于(yú)活期(qī)存款与(yǔ)定期存款利率进(jìn)行了几轮调整，本(běn)次将协定存款与(yǔ)通知存款自律上(shàng)限下调也是(shì)要将存(cún)款产品线的调整进(jìn)行统一，全面缓解银行(xíng)负(fù)债压力。

　　综(zōng)合各(gè)项因素，银行从自身经营情(qíng)况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机制(zhì)协(xié)调调(diào)降负债成本，有利于(yú)提升银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚(xū)，更好的落实央(yāng)行宽信(xìn)用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的(de)存(cún)款利率管控为上限(xiàn)管控，贷(dài)款利(lì)率则为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控(kòng)彻底取(qǔ)消。存款利率定(dìng)价方式的(de)改(gǎi)变也(yě)拉(lā)开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规模存款利(lì)率下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)大行和股份(fèn)行参(cān)与(yǔ)，今年(nián)以来(lái)的(de)调(diào)整更(gèng)多是延续去年9月这一轮(lún)存款利率(lǜ)下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另(lìng)外，考评(píng)制度由原来的激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了(le)中小银行存款利(lì)率补降的进度。就(jiù)今年的(de)经济背景而(ér)言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际(jì)中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单走弱(ruò)，经济修复存(cún)在波折(zhé)。目(mù)前(qián)居民超额储蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限，银行(xíng)存(cún)款增加，降低存款利率(lǜ)可以(yǐ)引导减(jiǎn)少(shǎo)信贷套利(lì)，助力经济增长。从银行的角度(dù)，净息(xī)差不断压缩，银行经营压(yā)力增(zēng)大，调整存(cún)款成(chéng)本成为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公(gōng)客(kè)户在(zài)商业银行的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，延续近期银行(xíng)存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的(de)成本压力(lì)；另一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　德(dé)邦基金：存款利(lì)率(lǜ)机制创(chuàng)设(shè)以来(lái)，两轮利率(lǜ)调降都(dōu)集(jí)中在活(huó)期(qī)和定期存(cún)款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期(qī)和定期存款之间的存款的利率调整，当(dāng)下有必要(yào)一次性调整通知存款和(hé)协定存款利(lì)率上限，保证存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)的有效性。银(yín)行一季度净息差水(shuǐ)平(píng)均创历史新低，上市银(yín)行整(zhěng)体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款利率下调可以有效降(jiàng)低银行负债成(chéng)本，增厚(hòu)息(xī)差，缓(huǎn)解银行(xíng)经营压力。

　　存(cún)款利率下(xià)行仍是(shì)大(dà)势所趋

　　中国基(jī)金(jīn)报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据，居(jū)民(mín)贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外(wài)，企业(yè)贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款同比(bǐ)多增幅(fú)度较(jiào)大(dà)。在这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率是(shì)否下调(diào)，还要(yào)进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存款成本(běn)成为(wèi)当务(wù)之急。中小银(yín)行或有动力持续主(zhǔ)动下(xià)调存款利率。长期来(lái)看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是(shì)大(dà)势所趋。因此银行(xíng)降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义(yì)上(shàng)的降息潮不仅仅集中在(zài)银行(xíng)领域。以地方债(zhài)为(wèi)例，2022年(nián)后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的(de)方向仍是(shì)由实体经济资金供需决定的(de)，而央行的(de)政策(cè)利率(lǜ)、基准利率在一方面要合适顺应市场环境，一方面也代表着(zhe)政策(cè)意愿(yuàn)强调信(xìn)号意义的(de)作用(yòng)。今(jīn)年(nián)是真(zhēn)正疫后复苏的第一年(nián)，我们仍(réng)面临内生动力不强(qiáng)需求(qiú)不足的情况，央(yāng)行已(yǐ)经(jīng)通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结构(gòu)性货币政(zhèng)策等多项举(jǔ)措(cuò)给予了(le)实体经济所需(xū)的一定的(de)资金投放支持，有效降低(dī)了实体(tǐ)综合融(róng)资成本，后续(xù)需要(yào)财政政策(cè)产业政策等配套政(zhèng)策继(jì)续激活内生动力(lì)扭转预期(qī)。

　　当前(qián)央行需要观察(chá)跟踪经(jīng)济运行情(qíng)况，短期调整(zhěng)政(zhèng)策利率的(de)概率不大，但仍会维持资金合(hé)理充(chōng)裕(yù)的环(huán)境(jìng)，故从银(yín)行资产(chǎn)端的角度(dù)来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低(dī)位，后(hòu)续是否进一步下调要(yào)看实(shí)体经济复苏的(de)情(qíng)况。银行负(fù)债(zhài)端，存款基(jī)准利(lì)率(lǜ)下调的概率不(bù)大，而存款(kuǎn)利率上限的(de)调整空间仍存在，而是否(fǒu)进一(yī)步下调(diào)要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人(rén)民银行指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利率市(shì)场化(huà)调(diào)整机制，自(zì)律机制成员(yuán)银(yín)行参考以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平。在存款利率市场化调(diào)整机制作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大(dà)行分(fēn)别下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎(shèn)评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新增(zēng)存款(kuǎn)利率市场化定(dìng)价情(qíng)况作为合格审慎评(píng)估的(de)扣(kòu)分项，引发(fā)中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)跟(gēn)随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通过存款利(lì)率下(xià)行，稳定商业银行净息差进而保持贷款(kuǎn)利(lì)率维(wéi)持低(dī)位或继续下行，最终有利(lì)于社会融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金(jīn)融数据(jù)看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银行(xíng)间利率下(xià)行，叠(dié)加银行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于(yú)预期，国内(nèi)降息(xī)预期被进一步(bù)强化(huà)。海外来看(kàn)，全(quán)球经济进入衰(shuāi)退周期，加息周期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国国(guó)有大型商业(yè)银行和股份制(zhì)商业银行(xíng)的定期存款利率已告(gào)别(bié)“3时(shí)代”。压(yā)降(jiàng)存(cún)款成(chéng)本仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋。一(yī)方面，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压(yā)力(lì)加剧(jù)明显，监(jiān)管层面有动(dòng)力去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率下降，来(lái)保障(zhàng)银行合理利差范(fàn)围，增加银(yín)行信贷投放(fàng)的动(dòng)力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款持续(xù)高增(zēng)，在揽储压力不大的基础上，银行自身(shēn)也有(yǒu)动力去下调存(cún)款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债及(jí)经(jīng)营压力

　　中国基金报：协(xié)定存款、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差压力大是普遍(biàn)现象，此次政策(cè)调整有望(wàng)带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利(lì)率。另(lìng)一方面(miàn)，由于此前(qián)经济下行影响，投资者(zhě)悲观预期(qī)被放(fàng)大，大量资金集中在银行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次(cì)存款利(lì)率下(xià)调也有中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单望(wàng)带动存(cún)款资(zī)金的(de)释放，盘活市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释(shì)放了以(yǐ)下信(xìn)号(hào)：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力。本次下调(diào)将引(yǐn)导银行(xíng)的对(duì)公活期成本下降，存款降价叠加资产端(duān)让(ràng)利(lì)压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本(běn)补(bǔ)充(chōng)能力；②减少企业(yè)及居(jū)民的(de)短期存(cún)款意愿、促进(jìn)企业投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下(xià)调对市场的(de)影(yǐng)响集中在(zài)以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)的协定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低(dī)的(de)银行(xíng)产生揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本次上限下调(diào)后会普遍降低中小行协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率(lǜ)，减少(shǎo)中小银行间揽(lǎn)储恶(è)意竞(jìng)争，而对股份行及国有大行影响较(jiào)小。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间。市(shì)场降息预期升温(wēn)，但(dàn)大(dà)概(gài)率落(luò)空(kōng)。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下调(diào)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对(duì)公客户在商业银行的(de)活期类存款收(shōu)益，使(shǐ)得对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋(qū)势，另一(yī)方面有利于引导(dǎo)超(chāo)额(é)储蓄向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存(cún)款利率自(zì)律上限调整降低了银行负债成(chéng)本，目前上市(shì)银行协(xié)定(dìng)存款占总存款的(de)比重在13％左右，重新规(guī)定协定利率上(shàng)限后，预计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息揽(lǎn)储，规(guī)范行(xíng)业竞争，特别是降低(dī)银行对(duì)公活期(qī)存款成本压力，减轻(qīng)银(yín)行负(fù)债及经营压力。此(cǐ)外，银(yín)行负债端成本的(de)下(xià)降使得银(yín)行盈(yíng)利能力增强，进一步打开(kāi)了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降(jiàng)息的确定(dìng)性信号

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)：未(wèi)来存款利(lì)率是否(fǒu)还有进一步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：近年(nián)来，贷款(kuǎn)和(hé)存款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下行(xíng)使得商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的(de)监管下限，经(jīng)营压力倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有进(jìn)一步(bù)调降的预(yù)期。一方面，为(wèi)支持(chí)实体经济，政策导向下贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)创有统(tǒng)计以来新低，2022年(nián)12月金(jīn)融机构人民币贷(dài)款加(jiā)权平均利率较2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市场上的竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存(cún)款市场(chǎng)份额(é)考核压力(lì)使得各行下调存款利率动力(lì)不足，同(tóng)样(yàng)2020年以来上市银行存(cún)量存款平均成(chéng)本(běn)率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行作用下(xià)，2022年12月(yuè)商业银(yín)行净息差(chà)缩(suō)小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订版）》规定的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降(jiàng)预期，有(yǒu)利于降低全社会无风险收益率，利多永续经营性质(zhì)的票息(xī)资产(chǎn)，比如(rú)利率债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下降的趋势和(hé)空间。从银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由于存(cún)款(kuǎn)定期化(huà)，活期存(cún)款占比明显下(xià)降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此(cǐ)同时，贷款收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)下行，大幅加剧了(le)银(yín)行(xíng)息差压(yā)力，这使得控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业存款(kuǎn)提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面有动力去(qù)持(chí)续推动存(cún)款利率下降，促进存款(kuǎn)流(liú)向消费(fèi)和实(shí)际投资(zī)。短期(qī)看，存款利率下调带动流动性继续进(jìn)入债市(shì)，中短期利(lì)率，特(tè)别是中短期信用债利(lì)率(lǜ)仍有下行空间(jiān)。如果经济复(fù)苏较(jiào)强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能(néng)进入股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，中小(xiǎo)银行或有动力主(zhǔ)动跟进下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，有望带(dài)动(dòng)存款利率整体下(xià)行。现(xiàn)实中，存款利(lì)率降(jiàng)低(dī)有助于(yú)压低(dī)全社(shè)会利率水平(píng)，利好债券，同(tóng)时股票市场中，对流(liú)动(dòng)性(xìng)敏感的(de)股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号(hào)来看，是否意味着货(huò)币政策进一步宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执(zhí)行报告(gào)以及2023年一季度(dù)货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一要求，而在(zài)此基础(chǔ)上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济(jì)提(tí)供更(gèng)有力支持”。

　　本(běn)次(cì)调(diào)降意味(wèi)着当前长端利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但这一调降是针对银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，而(ér)非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存(cún)款利(lì)率下调并不(bù)等于政策(cè)利率就(jiù)必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息(xī)的(de)确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境(jìng)下，普通(tōng)投资者(zhě)应该如(rú)何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投资工具应该兼(jiān)顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全性。在(zài)存款利率下降的背景下(xià)，短债基(jī)金以及其他固收类基(jī)金(jīn)在具一定流动性的同(tóng)时，相较活期(qī)存(cún)款和相(xiāng)当(dāng)部分的银行理财产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好(hǎo)较(jiào)低和风险偏好适中(zhōng)投资(zī)者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻(wén)：今年(nián)初以来，债券市场利率整体下行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论从(cóng)绝对利率水平(píng)还是从信用利(lì)差，都回到(dào)了(le)较低历史(shǐ)分位数水平，虽然债市多头环(huán)境仍未改变，但一致预期导致(zhì)行情走的比较迅速，市场进一(yī)步(bù)盈利空间被压缩，若看不到央行货币(bì)政(zhèng)策增量政策，后续或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于(yú)普通(tōng)投资(zī)者来(lái)说，在这样的环(huán)境(jìng)下尽量选(xuǎn)择防守类型(xíng)的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币(bì)基金，而短债基(jī)金(jīn)中要选(xuǎn)择(zé)久期短(duǎn)流动性好(hǎo)、历(lì)史(shǐ)回撤(chè)控制好(hǎo)的产品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金：随着(zhe)经济高(gāo)频数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底政治局会(huì)议从疫情后稳增长转向中长期调(diào)结构，政策发(fā)力预期下降，市(shì)场对经济的“弱(ruò)复苏”预(yù)期进(jìn)一步强化，因此股票市场也进入(rù)到“休整期”。在市(shì)场震荡休整期，高股息(xī)策略往往跑赢市(shì)场。因此在当前(qián)环境(jìng)下，建议关注行业(yè)估(gū)值水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率环境，需(xū)要我们(men)识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的(de)诱(yòu)惑，比如面对(duì)收(shōu)益率高达20％且(qiě)能保(bǎo)本(běn)的(de)所谓理财产品。对(duì)普通投资(zī)者而言，如果不具备相关(guān)专业知(zhī)识(shí)，可以(yǐ)选(xuǎn)择(zé)把投资理财(cái)交给(gěi)少(shǎo)数专业的(de)人来做，让优秀的基金经理管理自(zì)己的钱(qián)袋子。具备一定投资能力和风控能(néng)力的人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好风控，选(xuǎn)择适合自己(jǐ)风(fēng)险偏好的(de)方(fāng)向和标的(de)。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：随着存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，普(pǔ)通(tōng)投资者储蓄(xù)收益下(xià)降，为保持资金保值(zhí)增值，投资(zī)者(zhě)在评估(gū)自身风险承(chéng)受能(néng)力后可适当考(kǎo)虑公募(mù)货币基金(jīn)、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金管(guǎn)理类(lèi)产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对(duì)灵(líng)活的产品。

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