用友(yǒu)网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进(jìn)展明显(xiǎn)不(bù)佳。

　　2023年一季度(dù)，用(yòng)友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市(shì)以来单(dān)季最大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连续第三(sān)年净利下滑(huá)。与(yǔ)此对应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利同步(bù)大增、股价(jià)大涨(zhǎng)的同向共(gòng)振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前(qián)，用友网络(luò)股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季(jì)最大亏损

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚(wǎn)间发(fā)布2023年第一季(jì)度报告，一季(jì)度(dù)实现营业收(shōu)入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归(guī)属于上市公司(sī)股(gǔ)东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公(gōng)司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发(fā)布的年(nián)报显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是(shì)在2019年创(chuàng)下净利(lì)11.8亿(yì)元的历史最高点之后，用(yòng)友网络连续第(dì)三年净(jìng)利下(xià)滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历史新(xīn)高之后，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资(zī)者(zhě)被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌(diē)前，用友网络在股价相对高点进行(xíng)了定增(zēng)融资(zī)。此次(cì)定增吸引了不少机构(gòu)参(cān)与(yǔ)，包括(kuò)高毅、葛卫东等(děng)知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络(luò)披(pī)露定增结果，增(zēng)发(fā)数(shù)量约1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为活跃(yuè)的私募(mù)大佬葛(gé)卫东，也参与了(le)定(dìng)增(zēng)，投入资(部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些zī)金约(yuē)2亿元(yuán)。

　　但(dàn)在定增(zēng)结束之(zhī)后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络发(fā)布的2021年(nián)业(yè)绩明(míng)显不及(jí)市场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿(yì)元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的(de)2022年各季(jì)度业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.5部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些58亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三(sān)季报净(jìng)利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下(xià)，用友网(wǎng)络(luò)的股价从2022年2月(yuè)37元(yuán)的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛(gé)卫东的总持(chí)股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三季(jì)度末退出前十大股东，在(zài)此期间，其减持数量至少有(yǒu)4100万股。其定(dìng)增投资也(yě)惨遭被(bèi)套。

　　2022年(nián)以来，用(yòng)友网(wǎng)络股价(jià)大(dà)跌(diē)。

　　云服务转型第二(èr)阶(jiē)段(duàn)道阻且长

　　在用友网络的(de)发展历史上(shàng)，其1.0阶(jiē)段是通(tōng)过(guò)财务软件服务(wù)企(qǐ)业的会计电(diàn)算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信息化，现在的(de)3.0阶段是(shì)服务企(qǐ)业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服(fú)务(wù)业务，引领(lǐng)中国企业级服务市场(chǎng)。在(zài)此基(jī)础上，公司2020年进入新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是(shì)构建和(hé)运营全球领先的(de)企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布(bù)了完全(quán)基于互联网架构的企业互联网开发平台。2017年以来，其云平台(tái)、财务云、人力云(yún)等云(yún)产品(pǐn)得到逐步发展，各领(lǐng)域云(yún)上线(xiàn)运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年(nián)开始，用(yòng)友BIP经(jīng)历了第一个阶(jiē)段的”用友云(yún)”面世、云(yún)平(píng)台及领域服务快速发(fā)展，第二个阶(jiē)段的统一底座和服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的(de)规模研发(fā)和持续迭(dié)代，用(yòng)友的(de)BIP 3正(zhèng)式(shì)发布(bù)，用友(yǒu)云进入新的(de)发展阶段。

　　从公(gōng)司业(yè)务占(zhàn)比来看，用(yòng)友网络(luò)云服务转型(xíng)取得了(le)较大(dà)成(chéng)功。

　　2022年，其云服务(wù)业务(wù)实现收(shōu)入(rù)63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个(gè)百分点，已(yǐ)成为(wèi)公司主(zhǔ)要收入来源并继续扩(kuò)大收(shōu)入占比。

　　但从高端市(shì)场份额来看，用(yòng)友却还是(shì)没有(yǒu)多大突破。《2021年中(zhōng)国工业(yè)软件发(fā)展白皮书》显(xiǎn)示，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件(jiàn)整(zhěng)体市占率超过70％，其(qí)中用友(yǒu)市占率达到40％。但(dàn)在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国(guó)外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华(huá)为将在4月启(qǐ)用自己(jǐ)研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用友网络股(gǔ)价直接跌停(tíng)。尽(jǐn)管华为(wèi)目前仅为(wèi)自用(yòng)，并不一(yī)定会面向外部(bù)市(shì)场提供高端(duān)ERP软件，但股(gǔ)价的跌(diē)停(tíng)，反应出市场对用(yòng)友在高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场竞争力信心(xīn)的(de)严重(zhòng)不足，也反应了其在高端市场(chǎng)的(de)进展不佳(jiā)。

　　具体到(dào)财务和(hé)股(gǔ)价上，在用友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的(de)同时(shí)，净利(lì)润(rùn)也在同时(shí)逐年增长，且增幅(fú)远高于营收增(zēng)幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第二(èr)阶(jiē)段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小(xiǎo)幅增长(zhǎng)，几(jǐ)乎(hū)可(kě)以说是踏步(bù)不前，净利润却大幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网(wǎng)络董(dǒng)事长王文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用(yòng)友的市值还是有很(hěn)大的提升空间。但从目前(qián)的情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，用友3.0的第二(èr)阶段，道(dào)阻且长。

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