射频芯(xīn)片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场变化谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移(yí)远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(ni恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因án)，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投(恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因tóu)入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司(sī)的(de)综合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行(xíng)业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧(huì)智微的(de)近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在(zài)后(hòu)一轮持(chí)续加(jiā)注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成(chéng)本(běn)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出货量的大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧(huì)智(zhì)微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的(de)温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回(huí)升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每(měi)个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的(de)关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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