如果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的(de)短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的(d小明王是谁的后代 小明王是男是女e)涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市(shì)场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日(rì)本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全(quán)球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看到了(le)日本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越来(lái)越多平时不太关(guān)注日(rì)本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨(zī)询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一(yī)步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有(y小明王是谁的后代 小明王是男是女ǒu)意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报(bào)率(lǜ)是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们(men)此(cǐ)前在这片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本(běn)市场？小明王是谁的后代 小明王是男是女日本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提(tí)日(rì)本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源(yuán)于治(zhì)理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推(tuī)出了力争(zhēng)“早日(rì)实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压(yā)缩(suō)政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计(jì)，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模(mó)将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年在(zài)这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然(rán)宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日(rì)本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提(tí)振(zhèn)了(le)市(shì)场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财报的(de)不(bù)俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的(de)上行催化(huà)剂。

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