金融界(jiè)5月16日消息 国新办今(jīn)日上午举行4月(yuè)份(fèn)国(guó)民(mín)经济运行情况新闻发布会。现场有记者提问(wèn)，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现(xiàn)均(jūn)弱于预(yù)期，尤其(qí)是(shì)PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有哪(nǎ)些？国(guó)家统计局如何(hé)看待未来的(de)走势？

　　国(guó)家统计(jì)局(jú)新(xīn)闻发言人、国(guó)民经济综合统(tǒng)计司(sī)司长付凌晖回应称(chēng)，当(dāng)前价格低(dī)位运行主要是阶段性的(de)，当前中国经(jīng)济不(bù)存(cún)在(zài)通缩，总的来(lái)看，下阶(jiē)段也不(bù)会出现通(tōng)缩(suō)。从CPI的情况来(lái)看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)总(zǒng)体上(shàng)是回落(luò)的，4月份同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，涨幅(fú)比上个月(yuè)回落(luò)了0.6个百(bǎi)分(fēn)点，CPI走低主要是一些阶段性因素(sù)影响。

　　一是食品价格的回落。随着气温的(de)转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜(xiān)果供应(yīng)增加(jiā)，市场价格(gé)有(yǒu)所回落。同时，生猪(zhū)市场供(gōng)应(yīng)总体(tǐ)是充足的。进(jìn)入4月份以后，猪肉消费进(jìn)入淡(dàn)季(jì)，猪肉价格下行，也带动了(le)食品价(jià)格(gé)的(de)回落。4月份(fèn)，食品(pǐn)价格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比(bǐ)上(shàng)月回落2个百分(fēn)点(diǎn)。

　　二是能(néng)源价(jià)格降幅扩大。今(jīn)年以来，受(shòu)到(dào)世界经济复苏乏力、全(quán)球能源价格总体上趋(qū)于回落，对(duì)国内居民(mín)消费汽柴油价(jià)格输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格同(tóng)比(bǐ)下降5.4％，比上月(yuè)降(jiàng)幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用消费品降价促销。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，受到汽车优惠(huì)补贴政(zhèng)策去年底(dǐ)到期(qī)影响，国六B的(de)排放(fàng)标准在今年7月份切(qiè)换，车企降价促销力度(dù)加(jiā)大，带动了价格的下行。我们(men)看到，4月份(fèn)燃油小汽(qì)车(chē)价格环比还在(zài)下降。

　　四是上年同期对比(bǐ)基数(shù)走(zǒu)高。上年同期(qī)受到疫情冲击，猪(zhū)肉价格进入到上涨周期等因素的影响，食品(pǐn)价格涨幅扩大。同时，由(yóu)于(yú)国际地缘(yuán)政治冲突、全球疫情影响，去年国际油价高(gāo)涨，带动(dòng)了(le)CPI中能源价格上升(shēng)。在这些因(yīn)素共同影响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出，在(zài)价格中食品和能源由于受(shòu)到短期因素影响(xiǎng)，往往波动会比较大，看(kàn)价(jià)格总体的状况(kuàng)，更重(zhòng)要(yào)的还(hái)要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月(yuè)相同，总体保持(chí)基本(běn)稳定。从核心(xīn)CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相(xiāng)比(bǐ)还是偏低的(de)，很重要的(de)原因是服务需(xū)求仍在恢复(fù)中，相关价(jià)格涨(zhǎng)幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着经济(jì)社会恢复常态(tài)化运行(xíng)，服务需求(qiú)稳步扩大(dà)，旅(lǚ)游、交通、住宿、餐饮等价格(gé)涨幅回(huí)升，带动(dòng)服(fú)务(wù)价格涨幅有所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百(bǎi)分点，连续两(liǎng)个月回(huí)升。未来随(suí)着(zhe)服务消费需求(qiú)带(dài)动增强，价格回升(shēng)也会推(tuī)动核心CPI涨幅回归到(dào)合理的水(shuǐ)平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来看，今年以(yǐ)来受到国内外多重(zhòng)因(yīn)素(sù)影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影(yǐng)响因素有以下几个：

　　一是(shì)国际输入性因素(sù)影响。我国(guó)部分(fēn)大宗(zōng)商品价格与国际市场(chǎng)联系(xì)比较紧密(mì)，今年以来受到(dào)世界经(jīng)济恢复乏力影响，国际大宗商品价(jià)格走低、国内石油、有色价格出现下降，4月份石油和天然气开(kāi)采业价(jià)格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场(chǎng)需求不足。经济恢复常态(tài)化(huà)运行以(yǐ)后(hòu)，部分(fēn)行业产能供给充裕，但市场需求相(xiāng)对不足，价格有所下降(jiàng)。比如煤(méi)炭产能继(jì)续释放(fàng)，进(jìn)口持续增加，而电煤(méi)需(xū)求(qiú)季节性(xìng)减少，市场进入(rù)淡季，价格(gé)降幅有所扩大，4月(yuè)份煤炭开(kāi)采(cǎi)和洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我(wǒ)国钢材(cái)产能(néng)比较充足，而市(shì)场需求(qiú)还在恢复中，价格出现下降，4月(yuè)份黑色金属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘(qiào)尾下拉影响加大(dà)。4月(yuè)份上(shàng)年价(jià)格翘尾(wěi)影响(xiǎng)是(shì)负2.6个(gè)百分点，比3月份(fèn)下拉影响(xiǎng)扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国际(jì)输入性影响还会持续(xù)，国(guó)内市场需求仍在恢(huī)复(fù)中(zhōng)，部(bù)分工(gōng)业品(pǐn)价格短期下行情况还会(huì)延(yán)续。但是随(suí)着国内经(jīng)济恢复，市场需求回(huí)暖，总的判断，下(xià)半(bàn)年(nián)PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行(xíng)报告：当前我国经济(jì)没有(yǒu)出现通缩

　　值得注意(yì)的是，昨天央(yāng)行发布的一季(jì)度(dù)货币政策报(bào)告也提(tí)及通(tōng)缩。报(bào)告提到(dào)，我国(guó)通(tōng)胀水平处于温和区间(jiān)。过去一年、五年和(hé)十(shí)年(nián)，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价(jià)涨(zhǎng)幅阶(jiē)段性(xìng)回(huí)落(luò)，主要与(yǔ)供需(xū)恢复时间差和基(jī)数效应有关。我国(guó)经济(jì)运行开局(jú)良(liáng)好，同时通胀保持温(wēn)和，CPI涨幅逐(zhú)月下行(xíng)，4月涨(zhǎng)幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行在负值(zhí)区间。

　　总的看，若(ruò)经济保持正常增长(zhǎng)态(tài)势(shì)，CPI阶段(duàn)性(xìng)回落的影响不宜夸大。

　　本轮(lún)物价回落客(kè)观上有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳(wěn)经济(jì)一揽子政策有力支持下，国内生产(chǎn)持续加快(kuài)恢复，PMI生产(chǎn)分(fēn)项保持在较高景(jǐng)气区间；农副产品生产(chǎn)稳定、物流渠道畅通，也保证(zhèng)了居民“菜篮子(zi)”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二是需(xū)求(qiú)复苏偏慢。实(shí)体(tǐ)经济生(shēng)产、分配、流(liú)通、消费等环节本(běn)身(shēn)有个过程，加之疫情的“伤(shāng)痕效应”尚(shàng)未消(xiāo)退(tuì)，居民超额储蓄(xù)向消费的转化受(shòu)收(shōu)入分配分化、收(shōu)入(rù)预期不稳等(děng)制约，特别是(shì)汽车、家装(zhuāng)等(děng)大宗消费需求(qiú)偏(piān)弱。近期(qī)居(jū)民出现提(tí)前还贷现象，也一定程度影响(xiǎng)当期消费。

　　三是基数效应明显。去年国(guó)际油价(jià)一(yī)度逼近(jìn)140美元大关，今年以来已回落(luò)至80美元附近，带动CPI交通工具燃料和(hé)居住水电燃料(liào)的(de)同比增速(sù)走低；疫情扰(rǎo)动(dòng)使得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对(duì)今年也(yě)存在高基(jī)数影响。GDP等(děng)宏观(guān)经济(jì)数据同(tóng)样存(cún)在(zài)明显(xiǎn)基(jī)数效应，去年(nián)二季(jì)度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基数作用下今年二季度GDP增速可(kě)能明显回(huí)升。

　　未来几个月受(shòu)高基数等影(yǐng)响，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保持低(dī)位(wèi)，主要受(shòu)去年同期CPI涨(zhǎng)幅(fú)基本在(zài)2.5％左(zuǒ)右的(de)高基数(shù)影响。但(dàn)要看(kàn)到(dào)，随着基数降低，特别是政策效应将(jiāng)进一步显(xiǎn)现，市场机制发挥充分作用，经(jīng)济内生动力也在增(zēng)强，供(gōng)需(xū)缺口有望(意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音wàng)趋于弥合，预计下(xià)半年CPI中(zhōng)枢可能(néng)温和抬升(shēng)，年末可能回升至近年均(jūn)值水平(píng)附近(jìn)。

　　报告表示(shì)，当前我国(guó)经(jīng)济没有出现通缩。通缩主要指价格持续负增长，货币供应量也具有(yǒu)下降(jiàng)趋势(shì)，且(qiě)通常(cháng)伴(bàn)随经济衰(shuāi)退。我(wǒ)国物价(jià)仍在温和上(shàng)涨(zhǎng)，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融(róng)增长相对较快(kuài)，经济(jì)运行(xíng)持续好(hǎo)转(zhuǎn)，不符合通缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我国(guó)经(jīng)济(jì)总供(gōng)求基本平衡，货币(bì)条(tiáo)件合理适度，居民预期(qī)稳定(dìng)，不存在长期通缩或通胀的基础。

　　国(guó)金宏观(guān)：通缩讨论(lùn)，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是(shì)个伪(wěi)命题，担忧大可不(bù)必(bì)

　　物(wù)价是经济短周期波动的(de)滞后指标，不能(néng)仅(jǐn)以(yǐ)物价回落来评判(pàn)经(jīng)济(jì)进入“通缩”。过往经验显示，经济的周(zhōu)期性(xìng)波动主要由需(xū)求驱动，物价跟(gēn)随需求变化而变化，使得物价变化滞(zhì)后(hòu)经济1-2季度左右；经济复苏(sū)初期，需求才刚(gāng)刚开始修(xiū)复，对价(jià)格的提振尚不明显，使得物价指标低位(wèi)徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年(nián)初CPI同(tóng)比均(jūn)在1％以(yǐ)下(xià)。

　　领先指标持续修复，显示经济处(chù)于复苏初(chū)期。以(yǐ)企业中长期(qī)资金来源(yuán)刻画的有效社融增速(sù)，去年9月(yuè)以来持(chí)续回升，由去年(nián)8月的(de)8.7％回升2.8个(gè)百(bǎi)分(fēn)点至今年4月的11.5％；按照(zhào)有效社融变(biàn)化领(lǐng)先经(jīng)济2个季度左右的经(jīng)验规律，本(běn)轮信用(yòng)扩张(zhāng)会(huì)带动经济在2023年初见底回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初(chū)以来物(wù)价的回落(luò)，受基(jī)数、供给和外需等影响较大；伴随拖累减(jiǎn)弱(ruò)、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在(zài)年(nián)中(zhōng)前后开始(shǐ)抬升。除去年(nián)基数(shù)较高(gāo)外(wài)，猪肉、鲜菜(cài)等食品(pǐn)价格回落，及油、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线(xiàn)下活动相关服务、衣着等价格(gé)逐(zhú)步(bù)抬升。伴(bàn)随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在(zài)年中前(qián)后开(kāi)始抬升(shēng)。

　　二问：资金空转加(jiā)剧(jù)，政策托底无用(yòng)？周(zhōu)期启动，渐入(rù)佳(jiā)境

　　经济复苏初(chū)期(qī)，资金存在一定空转较为常见。经验显示，资(zī)金空转多发生在(zài)经济回(huí)落、货(huò)币(bì)明(míng)显宽(kuān)松阶段，部分资金滞(zhì)留在金(jīn)融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年底以来也有类似特征；有所不同的是(shì)，当前(qián)资金多滞留(liú)在银行(xíng)体系、而不是非(fēi)银金融机构，与居民理(lǐ)财回表、购房偏弱(ruò)带来的居民与(yǔ)企业之(zhī)间信用派生偏(piān)少等(děng)紧(jǐn)密(mì)相(xiāng)关。

　　稳增长思(sī)路不同(tóng)，使得信(xìn)用派生驱动和表(biǎo)征不同(tóng)过往，企业有效(xiào)信用(yòng)派生自(zì)去年(nián)9月以(yǐ)来持续改意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音善(shàn)，而(ér)房(fáng)地产相关融(róng)资拖(tuō)累(lèi)总体(tǐ)信用(yòng)派生。传统周期下，信用(yòng)扩张(zhāng)以房地产驱(qū)动为主(zhǔ)，使得居民贷款增长明显(xiǎn)快于企(qǐ)业；相较(jiào)之下，本轮信用修复主(zhǔ)要靠企业融(róng)资扩张，有效社(shè)融(róng)从(cóng)去(qù)年9月开始持续回(huí)升，而居民(mín)信贷一度(dù)拖累(lèi)社融回落(luò)。

　　本轮信用派生带(dài)来的(de)经济效应不(bù)同过(guò)往，有效信用派生对企业行(xíng)为(wèi)的支持已开始显(xiǎn)现。去年3季度以(yǐ)来，资(zī)金加速(sù)流向制造(zào)业，而房地产相(xiāng)关融资显著弱于以(yǐ)往，使得制造业投资表现显著(zhù)强(qiáng)于房地(dì)产；伴随融资(zī)的持续改善(shàn)，企业资本开(kāi)支(zhī)在(zài)1季度有所扩大。但房(fáng)地(dì)产“缺位”，压低(dī)了信用派(pài)生和(hé)经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)的(de)弹性(xìng)。

　　三问：中(zhōng)观数据已现“疲态”？疫情(qíng)“后遗症”或(huò)被(bèi)过度(dù)渲(xuàn)染

　　高频指标报复性反弹(dàn)后走弱，主要(yào)缘于场景(jǐng)恢复(fù)的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕效(xiào)应”的存在，使得大家(jiā)容易产生悲观(guān)情绪。疫情政策调(diào)整(zhěng)，放大(dà)了“春节效应”带来的经济波(bō)动，部分高频指标报复性反(fǎn)弹后出现走弱的迹象。其中，偏消费端的活动多在2月底之后走弱，偏生产端略晚一点，导致宏(hóng)观数(shù)据(jù)屡超预(yù)期的同时，市场(chǎng)信心反(fǎn)其道而行之。

　　内生(shēng)动能的修复已然开始，消费动能或被(bèi)低估，前半程靠居民出行和(hé)企(qǐ)业消费，后半程靠居民消费能力的恢复(fù)。出(chū)行意愿(yuàn)的持续改善、企业经营活(huó)动(dòng)正常化等(děng)，皆(jiē)指向场(chǎng)景恢复带(dài)来的消(xiāo)费修复持续性和弹性(xìng)不宜低估；批(pī)发(fā)零售、住宿餐(cān)饮等服务业，及稳增(zēng)长相关(guān)行(xíng)业招工需求在逐(zhú)步(bù)修复，有助(zhù)于推动(dòng)收入与(yǔ)消费(fèi)的正(zhèng)循环。

　　地产链条的“积极”信号也在(zài)累积。地产(chǎn)大周(zhōu)期向下已是(shì)共识，地产链条修复(fù)会(huì)弱于传统(tǒng)周期；但小周期超(chāo)调后的(de)修复出现一些“积(jī)极”信(xìn)号。1）高能级城市(shì)地产供给增(zēng)多、质(zhì)量(liàng)改(gǎi)善，利于需求(qiú)释放(fàng)、形成供需“正向循(xún)环”；2）中(zhōng)西部(bù)地区棚改加码（可比(bǐ)口径增长(zhǎng)近(jìn)60％）、中(zhōng)西部地区收(shōu)入修复等，有利于稳(wěn)定低能(néng)级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音