本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴(bā)长(zhǎng)不(bù)了(le)”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是(shì)外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输(shū)入(rù)。作为同股同权的两地上(shàng)市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘(pán)中低位较2月(yuè事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票评级(jí)从高配(pèi)下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第四个(gè)月(yuè)收缩。美(měi)联(lián)储(chǔ)加息导致金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行(xíng)股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市(shì)净率远高(gā事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思o)于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估概念(niàn)中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市(shì)净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出(chū)现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能(néng)否维持强势(shì)行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业(yè)指数(shù)，电(diàn)气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年(nián)线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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