周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入的(de)“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下(xià)跌期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性(xìng)操作(zuò)模(mó)式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特(tè)估(gū)”长(zhǎng)期(qī)投资价值被资金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流(liú)出(chū)方(fāng)面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在(zài)低位，多家机构仍(réng)看好(hǎo)长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间(jiān)成交均(jūn)价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了(le)资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的(de)回(huí)报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估(gū)值(zhí)低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流入资金前(qián)列，而在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆(nì)市买入，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资(zī)金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金(jīn)的(de)上述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空(kōng)间受限、出(chū)口下行及地产销(xiāo)售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出(chū)更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可能(néng)更青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机构(gòu)分析，由(yóu)于近日(rì)以(yǐ)游戏(xì)为代表的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因(yīn)是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作热度(dù)有所回落。但从(cóng)长期看，资金还(hái)会长期(qī)关注(zhù)数字化对生产力(lì)的提升，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互联网和(hé)传(chuán)媒等(děng)调整下(xià)来的(de)行(xíng)业，可能会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资价(jià)值有(yǒu)关(guān)。

　　民(mín)生加银基金表示，伴(bàn)随(suí)大金(jīn)融、大基(jī)建等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌(diē)。前期(qī)部分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资(zī)金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块(kuài)内(nèi)部(bù)出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预(yù)期，权(quán)重板(bǎn)块(kuài)回(huí)调带动大盘指数(shù)回(huí)落。

　　不过(guò)，民(mín)生(shēng)加银基金认(rèn)为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企的价值重估，有基本(běn)面支撑的低估(gū)值央(yāng)企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的(de)部分底层(céng)逻辑仍旧(jiù)是(shì)过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别而在这种大幅(fú)低估和(hé)低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大金(jīn)融整(zhěng)体估值仍旧处于(yú)低位，由(yóu)于情绪(xù)和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧(jù)烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金融(róng)当前(qián)估值仍旧处于中低(dī)水平(píng)，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入资金超出净(jìng)流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情(qíng)板块，以及部(bù)分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流(liú)出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日净(jìng)流(liú)出资(zī)金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来“越跌(diē)越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂净(jìng)流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出现(xiàn)净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价(jià)，基建板(bǎn)块(kuài)受益(yì)于“一带一(yī)路(lù)”板块前期涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要求，可能会受(shòu)到获利(lì)盘的短期卖出。不(bù)过，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看，经(jīng)济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机(jī)会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的证券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一季报(bào)陆续披(pī)露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块市场交(jiāo)投(tóu)活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化(huà)最(zuì)低结算备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金比例下(xià)调，经济温和复(fù)苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一(yī)季报(bào)净利润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明(míng)显，资产端(duān)或有望(wàng)维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块(kuài)，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总(zǒng)体回(huí)升有望将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年同期(qī)低(dī)基数等因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增速将有望回升。在(zài)电力(lì)市(shì)场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和(hé)辅助服(fú)务市场机制有望持(chí)续(xù)推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出台(tái)。

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