北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年(nián)度(dù)股(gǔ)东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和(hé)投资者分享了投(tóu)资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题(tí)进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)campus是什么意思 campus是国誉吗将(jiāng)使我们的(de)所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能(néng)力的(de)分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了campus是什么意思 campus是国誉吗把这个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但(dàn)后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了(le)，但(dàn)电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了(le)微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是(shì)愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓(cāng)占比已(yǐ)超过(guò)了能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽(suī)然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不(bù)高，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很(hěn)多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价(jià)格(gé)，我们可以在(zài)消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的(de)，甚至是(shì)非(fēi)常有机(jī)会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了(le)提(tí)问(wèn)，想了(le)解伯克(kè)希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他看(kàn)来台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理最完(wán)善且最(zuì)重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想要提高(gāo)美国(guó)的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在(zài)我看(kàn)来(lái)，目前我们(men)没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台(tái)积电(diàn)比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所以，他高估(gū)了一个不需(xū)要高估就能成为天才的人(rén)。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同之处(chù)在(zài)于，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作(zuò)，我不想要(yào)那么(me)多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰难了。例(lì)如福(fú)特(tè)汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国(guó)的(de)汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了(le)巨(jù)大的成本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资(zī)者关于人工(gōng)智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度(dù)非常高，但我还是觉得(dé)用人可能(néng)更好，因为(wèi)人(rén)工智能并(bìng)不能取代很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软(ruǎn)的(de)产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多(duō)事情是(shì)不能掌控的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世(shì)界(jiè)，但它(tā)并(bìng)不(bù)能改变人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的(de)机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的(de)事(shì)物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯(bó)克希(xī)尔(ěr)能源这(zhè)家(jiā)公司，就(jiù)是希望(wàng)能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能(néng)源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们在这个方(fāng)面做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过，现在(zài)做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司(sī)，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国的每一(yī)个(gè)州制(zhì)定不同的(de)计(jì)划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也将我们(men)的目(mù)标进行(xíng)了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的(de)，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)的限(xiàn)额是25万(wàn)美(měi)元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这(zhè)不是美国的行为方(fāng)式(shì)，就像他(tā)们不会让债务(wù)上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美(měi)国(guó)公(gōng)众解释(shì)为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们(men)做了一(yī)件非常明智的(de)事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变了(le)很(hěn)多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的(de)人会给银行系统带来危(wcampus是什么意思 campus是国誉吗ēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天(tiān)量流(liú)动性，引发了(le)严(yán)重的通货(huò)膨(péng)胀，市(shì)场普遍在(zài)批(pī)评美联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问(wèn)题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不(bù)是(shì)垃(lā)圾(jī)。”

　　不过(guò)芒(máng)格对(duì)此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我们在第二(èr)次(cì)世界大战中付出(chū)了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的(de)孩(hái)子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价(jià)值(zhí)观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩(chéng)罚(fá)，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常(cháng)不错(cuò)的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美(měi)元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币(bì)能够(gòu)取(qǔ)代(dài)它(tā)。我觉得没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能完全(quán)控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情发生的时(shí)候(hòu)，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而(ér)直到它(tā)失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他(tā)们(men)的(de)行为(wèi)方(fāng)式可(kě)能(néng)会完全不同。我们无法预测(cè)，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上市公司(sī)涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工(gōng)作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少(shǎo)了(le)前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度(dù)还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信(xìn)息处(chù)理(lǐ)方(fāng)面(miàn)，盖可(kě)也(yě)取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提出的商(shāng)业地产损失(shī)情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔是(shì)否会在商业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来(lái)不是特别活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良贷款等(děng)一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地(dì)方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的(de)运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美(měi)国的(de)铁(tiě)路，而(ér)且(qiě)还(hái)有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还(hái)面临劳(láo)工问(wèn)题和其他(tā)一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一(yī)运营指标(biāo)，要(yào)长期(qī)为客(kè)户(hù)提供(gōng)可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的(de)投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东的(de)份额(é)，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问题(tí)是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法做什么(me)让股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店(diàn)业(yè)务(wù)时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在(zài)试图洞悉(xī)的是(shì)消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的(de)技(jì)术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的接班(bān)人(rén)话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他(tā)一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在(zài)于从不(bù)会(huì)频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更(gèng)换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个体系(xì)。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以前(qián)我们(men)每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

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　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接(jiē)班(bān)人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置信(xìn)的投资(zī)机会(huì)，一(yī)直是(shì)非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

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　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这(zhè)家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

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　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的(de)资产而非负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国(guó)家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么(me)为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临(lín)，我(wǒ)们(men)会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了(le)

　　在回(huí)答(dá)关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各(gè)自(zì)的问(wèn)题。我年(nián)事已高，可(kě)我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩(hái)子的(de)理(lǐ)解以(yǐ)及他们(men)的(de)建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这(zhè)一切，那(nà)你一(yī)定会成功。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要(yào)更(gèng)多的(de)运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在(zài)运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我(wǒ)们的(de)业务(wù)中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙(miào)的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱(ài)的(de)工作都是(shì)错误的(de)。我看了(le)这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他(tā)的(de)想法(fǎ)是(shì)否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本(běn)书在其领(lǐng)域里具(jù)有(yǒu)这样持续的地位？”

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