金融界(jiè)5月11日消(xiāo)息 央行今(jīn)日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)12.4%，增(zēng)速比上月末低0.3个(gè)百分点(diǎn)，比上年同期高1.9个百(bǎi)分点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融资规(guī)模增量为1.22万(wàn)亿元，比上年同(tóng)期多2729亿元(yuán)。其中，对实体经济发放的人民(mín)币贷款增加(jiā)4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对实体经济发放的外币贷款折合人民币(bì)减(jiǎn)少(shǎo)319亿元(yuán)，同比(bǐ)少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户(hù)存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)元(yuán)，非金融(róng)企业存款减少1408亿(yì)元，财政性(xìng)存款(kuǎn)增加5028亿元(yuán)，非银行业(yè)金融机构存款增加2912亿元。4月(yuè)末，外币存款余(yú)额8819亿美元，同比(bǐ)下(xià)降11.6％。4月份外(wài)币存款减少296亿美元(yuán)，同比少减192亿(yì)美元(yuán)。

　　申万(wàn)宏(hóng)源(yuán)速评认(rèn)为，M2同比(bǐ)回落(luò)，主因居(jū)民存款13个月(yuè)以来同比首次(cì)转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更(gèng)可能重(zhòng)回表外资产，而(ér)非用于消费，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来首次转负。4月(yuè)居民存(cún)款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对(duì)此，中信(xìn)证(zhèng)券点评如下：在经历了一季度(dù)的爆发式增长(zhǎng)后(hòu)，信(xìn)贷在4月明显回落。从结构上来看，居民部门再(zài)次“缩(suō)表”，不过企业中长期贷款有较强(qiáng)韧性。信(xìn)贷回落可能是(shì)因(yīn)为一季(jì)度透支了部分银行信贷额度和企业信贷需(xū)求(qiú)，而且4月地(dì)产销售也边际走弱。社融增速与(yǔ)上月持平，非标融资(zī)持续(xù)好(hǎo)转(zhuǎn)。M2增速在(zài)高基数下回落(luò)。

　　申(shēn)万宏(hóng)源申万宏源认为，M2同比(bǐ)回落(luò)主因居民(mín)存款(kuǎn)13个月以(yǐ)来(lái)同(tóng)比(bǐ)首次转为减少，但更可(kě)能重(zhòng)回表外资产，而非用于消费，消费在(zài)二季(jì)度同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比(bǐ)回(huí)落0.3个(gè)百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以(yǐ)来首(shǒu)次转负。4月居(jū)民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分(fēn)点。4月M1同(tóng)比回升(shēng)0抓蚯蚓真的能赚钱吗.2个百(bǎi)分点抓蚯蚓真的能赚钱吗(diǎn)至5.3%，M2和(hé)M1增(zēng)速差收敛(liǎn)0.5个(gè)百分点至(zhì)7.6%，主(zhǔ)要(yào)源于(yú)个人存(cún)款的流出而非企业活期存款(kuǎn)大(dà)幅改(gǎi)善，和地产(chǎn)销售的再(zài)度转冷有关。

　　4月份(fèn)人民币(bì)存(cún)款大(dà)幅减少(shǎo)的问(wèn)题，中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券认(rèn)为是季节性波(bō)动。因(yīn)为银行倾向于让理财产品在季末到(dào)期(qī)，使(shǐ)资金回流成存款，以应对考核，然(rán)后在下季(jì)初(chū)发行新的理财产品承接。因此居民存(cún)款在季(jì)末季(jì)初常出现波动。4月M1增速(sù)为(wèi)5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分点，或许反映了企业(yè)经营活跃度(dù)有所提升(shēng)。

　　招商宏(hóng)观与中信证券看(kàn)法较(jiào)为一致(zhì)，招(zhāo)商宏观表(biǎo)示(shì)居民存(cún)款减少(shǎo)符合季节(jié)性规律。在本月数据中，居民端出现(xiàn)了(le)新增存款，新增贷款(kuǎn)同时收缩(suō)的(de)情况。从历史规律来(lái)看，4月及7月(yuè)一(yī)般是居民存款减少的时点(diǎn)。以4月为例(lì)，今年1.2万亿(yì)居民(mín)存款的(de)减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及(jí)2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前(qián)无法从4月(yuè)数据得出类似居民(mín)加速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款的(de)去(qù)向问题，申万宏源(yuán)分析认为4月居民存款减少(shǎo)更可能去向表外(wài)资(zī)产，而非消(xiāo)费(fèi)领域。

　　对于4月(yuè)的(de)信贷结(jié)构(gòu)问(wèn)题(tí)，招商宏观表示在(zài)放缓的信贷投放中，结构特征依然明(míng)显。企业中长期贷款贡献(xiàn)了新增信贷的绝大部分(fēn)，居民端中长(zhǎng)期信贷出现(xiàn)收(shōu)缩。这种结(jié)构(gòu)特征反映了居民端在前期购(gòu)房需求脉冲式释放(fàng)后(hòu)信心仍(réng)然不足的情况。如果没有进一步(bù)的政策(cè)支撑，不排除(chú)居民端新(xīn)增信贷量会持续(xù)维持在(zài)低位。

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