随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易方达供给(gěi)改革取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期(qī)维持对(duì)权益资(zī)产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从(cóng)数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第二个季(jì)度(dù)坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度(dù)均重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华(huá)商新趋(qū)势优选作(zuò)为(wèi)前(qián)三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一(yī)季度(dù)末公(gōng)募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末增持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往(wǎng)长(zhǎng)期(qī)以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立以(yǐ)来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估(gū)值被错杀的(de)个股，对(duì)于基(jī)本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金(jīn)中，汇(huì)添(tiān)富科(kē)技(jì)创新、易方达供给改革、易(yì)方达(dá)新兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易(yì)方(fāng)达(dá)信息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产(chǎn)业(yè)、中欧(ōu)碳(tàn)中和占(zhàn)据；股(gǔ)票(piào)基金增(zēng)持(chí)前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三(sān)则(zé)是交银(yín)定期支付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前(qián)三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字(zì)经济政策的提振与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从一(yī)季度披露的(de)情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一(yī)季报中表示，本(běn)季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值型基(jī)金(jīn)的(de)配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分(fēn)转债品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝(jué)对(duì)收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持(chí)略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持(chí)一贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配(pèi)置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝(jué)对收益的(de)投资(zī)机会(huì)不断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策(cè)略”的方式(shì)来平(píng)滑组合(hé)波动，努力(lì)将该(gāi)基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富(fù)国信用债(zhài)、万(wàn)家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的(de)主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除(chú)了向小(xiǎo)市(shì)值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方向的(de)明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今(jīn)年(nián)全(quán)年股票市(shì)场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值价(jià)值风格基金和股(gǔ)票，以及与数(shù)字经济相关(guān)的(de)基(jī)金和股票，未来(lái)计划视(shì)相关板块(kuài)的估值(zhí)水平变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一(yī)季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了(le)分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨(zhǎng)但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行(xíng)业(yè)风(fēng)格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了(le)小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季(jì)报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基(jī)金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过(guò)动态(tài)再平衡(héng)，保持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚(chéng)养(yǎng)老1季度适(shì)度降(jiàng)低了深度(dù)价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基(jī)金(jīn)的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格(gé)的基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成长策略(lüè)的(de)基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过(guò)去几年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策(cè)略基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高(gāo)了(le)中小盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩(jì)预期增速较高板块的配置(zhì)，并(bìng)通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费者信心等(děng)方面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益(yì)资产维持(chí)超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低估值的(de)金(jīn)融(róng)周期板块(kuài)、受益于(yú)社会经济(jì)活(huó)动趋于正(zhèng)常的(de)消费医(yī)药(yào)板块，以及(jí)受益于产业周期见底及(jí)国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季(jì)报中(zhōng)提到了(le)对当下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空(kōng)期的(de)度(dù)过，国内大类资(zī)产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复。从确(què)定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复(fù)苏中(zhōng)在大(dà)消费板块内重点关(guān)注航空出(chū)行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预(yù)期机会(huì)。投资端关注地(dì)产链以及一带(dài)一路(lù)带动下的部分(fēn)细分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标五(wǔ)年基金经(jīng)理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前(qián)历史估值分(fēn)位、相对债券(quàn)资(zī)产(chǎn)的估值处(chù)均在(zài)具备吸(xī)引力的(de)水平，为长期(qī)投(tóu)资(zī)提供一定安全(quán)边(biān)际。年内经济(jì)修复是确(què)定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机(jī)抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过(guò)热(rè)持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对(duì)经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度(dù)有望(wàng)随着节日出(chū)行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三(sān)年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构(gòu)方(fāng)面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具(jù)备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面的(de)改善，并(bìng)打开估值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估值性(xìng)价(jià)比更高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别是国(guó)产替代的(de)关键(jiàn)环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气度相(xiāng)较于去(qù)年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人(rén)工智能(néng)等技(jì)术的(de)突(tū)破，有可能打开科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间。

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