5月23日，医羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医(yī)药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物、长春(chūn)高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续处于(yú)低位(wèi)水平，具(jù)有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低(dī)分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛道是否能(néng)有反弹(dàn)行情？在后(hòu)疫情(qíng)时代，医药板块是否(fǒu)还有新的业绩(jì)驱动因(yīn)素？本(běn)文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强(qiáng)

　　疫情(qíng)在2023年第(dì)一季度(dù)的影响将会逐(zhú)步消退，医药行(xíng)业(yè)的基本面正继(jì)续(xù)得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在(zài)2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药(yào)除外）存在一(yī)定(dìng)的(de)估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新(xīn)药板块(kuài)的营收与去年(nián)同期相比(bǐ)增加了羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度6.56％，研(yán)发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市值/净现金已(yǐ)经从2022第(dì)一季度(dù)的(de)8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来(lái)看(kàn)，除去创新药和疫(yì)情受益细分(fēn)领(lǐng)域，医药板块中(zhōng)具有较好成长能力的低(dī)估值(zhí)板块有(yǒu)原料药、医(yī)疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于(yú)许多(duō)创新药、器(qì)械企(qǐ)业的产品销售前景，国内(nèi)市场仍未达到预(yù)期，原因在于(yú)近几年来，由于老龄化(huà)，国内医保支出并未增加太多，增速中的增量(liàng)大部分都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什(shén)么(me)，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统(tǒng)药企必(bì)须(xū)要给创新留出空间，比如在(zài)过去(qù)的三年中，港股创新药企(qǐ)的年(nián)化营(yíng)收增速高(gāo)达70％。对本(běn)土医(yī)药企业而言，要(yào)实现高速(sù)发(fā)展，必须要双管齐下(xià)，在(zài)本土市场之(zhī)外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在总需(xū)求(qiú)复苏不及预期的背景下，医(yī)药板块中有(yǒu)刚性需求的新基(jī)建板块或是最具有确(què)定性的领域之(zhī)一，一定(dìng)程度上或仍是今年医(yī)药投资(zī)的(de)胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员(yuán)会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院(yuàn)作为县级医(yī)疗卫(wèi)生服务(wù)网络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期以(yǐ)来，国(guó)家(jiā)卫生健康委(wěi)通(tōng)过开展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不(bù)断提高县级(jí)医院的综合实力(lì)。

　　今后，继(jì)续推进人才(cái)、技(jì)术、管理的下移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医(yī)疗等多种形式，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在市县范围内解决奠定(dìng)坚实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来(lái)的(de)工作中，将继续推进(jìn)临床重(zhòng)点专(zhuān)科“百千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平(píng)台，建载(zài)体，促(cù)融合”的(de)思路，重(zhòng)点加(jiā)强(qiáng)群(qún)众需(xū)求(qiú)较大(dà)的心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等(děng)专科建(jiàn)设，补齐资(zī)源(yuán)短板，完成(chéng)预(yù)期的建设任务。随(suí)着具体(tǐ)政策(cè)的出(chū)台(tái)，相关的基层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器(qì)材、生命信息设备和心血管耗材相关(guān)的板块(kuài)将会有较大的(de)发展空间。其中(zhōng)的(de)个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器械市场持(chí)续(xù)扩张。随着国(guó)家继(jì)续支(zhī)持优质医(yī)疗资源扩容下沉(chén)的(de)政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将(jiāng)会(huì)得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层(céng)医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫(wèi)生领(lǐng)域的基础设施建设的背景(jǐng)下，预计医疗(liáo)器械采(cǎi)购将(jiāng)更加宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快(kuài)速发(fā)展。在政策推动下，国(guó)产品牌有望凭借高性价(jià)比的(de)优势(shì)加(jiā)速(sù)进入医院，长期而言，随着多(duō)项(xiàng)政策支持的(de)持续加强，国(guó)产替代将逐步加速，相(xiāng)关(guān)大型(xíng)医疗(liáo)器械的龙(lóng)头厂商将会抓(zhuā)住放量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰(tài)新光。这些企(qǐ)业(yè)具有(yǒu)较好(hǎo)的产品性(xìng)能、较好的渠道(dào)和较强的研发能力(lì)。

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