财(cái)联(lián)社记者(zhě)近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续(xù)之下，部分银行(xíng)出现了贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率与(yǔ)同(tóng)期理财(cái)收益率倒挂(guà)或(huò)接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放依旧比(bǐ)较难(nán)。房(fáng)贷和前十年比那都是放(fàng)不出(chū)去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部一家(jiā)大型城(chéng)商行(xíng)相关负责人对(duì)财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社(shè)记者向兴(xīng)业、广发(fā北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环)等多家银行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优(yōu)惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发(fā)了661款理财产品，环(huán)比增加22款(kuǎn)，其中86款为(wèi)开放式产(chǎn)品(pǐn)，其平(píng)均业(yè)绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头(tóu)部银(yín)行(xíng)理财子负责(zé)人对财(cái)联社(shè)记者表示，正常情况下贷(dài)款利率(lǜ)要(yào)高于(yú)理(lǐ)财(cái)收益，否则会(huì)形成(chéng)套(tào)利空间。近(jìn)期出现北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环的收益率倒挂的情况(kuàng)的(de)确(què)多年来少见。这种情况(kuàng)本(běn)质上反映(yìng)实体经济需(xū)求不足(zú)，资(zī)金可(kě)能(néng)在金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷(dài)款(kuǎn)利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际(jì)司司长金中夏对外表(biǎo)示，人民(mín)银行认真(zhēn)贯彻党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)、国务院决策部署，采取了很多措施(shī)做好(hǎo)金融(róng)支持(chí)稳外贸工(gōng)作。首先是降低实(shí)体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率同(tóng)比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金(jīn)融统计数据(jù)发布会(huì)上(shàng)公布的数据显示，3月份银(yín)行(xíng)体系新(xīn)发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新(xīn)发企业贷(dài)款加权平(píng)均利率(lǜ)水平，并没(méi)有考虑区域差异。财(cái)联(lián)社记(jì)者注(zhù)意到，在(zài)部分资金充裕的一线(xiàn)城市利(lì)率水平下沉更(gèng)快，比(bǐ)如央行(xíng)营管部早在2月份即表示，去年12月份，北(běi)京地区新(xīn)发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最新报(bào)告分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，一季度的贷款需(xū)求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环最近(jìn)贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)有下(xià)降趋势，如(rú)近期票据转贴现利率下(xià)降，表示银行(xíng)贷(dài)款需求较差，需要购买票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷(dài)款市(shì)场当前的不景(jǐng)气(qì)形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财市场的收益率却在节节回(huí)升。普益标准数据显示(shì)，截至(zhì)2023年1季(jì)度(dù)末，理财公司(sī)存(cún)续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式固收类理财产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的近1个月年(nián)化收益(yì)率的(de)平均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固(gù)收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的(de)利率也不占优。普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场(chǎng)新发理财(cái)产品中，开放式产(chǎn)品平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产品平均业(yè)绩(jì)比较基(jī)准为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕资金出现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金融行业人士对(duì)记(jì)者表示，当前(qián)新发贷款(kuǎn)利率和理财(cái)收益率(lǜ)之间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非对称利(lì)率政策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和金融市场之间(jiān)出现(xiàn)收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研(yán)究院分析师刘(liú)银(yín)平对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理财产品收(shōu)益率超过银(yín)行贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，可能会给部分客户钻(zuān)空子(zi)的机会(huì)，从银行那里获取的低息(xī)贷款没有投(tóu)入实际经(jīng)营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，前几年(nián)结构性存款市场(chǎng)曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准不代表(biǎo)实(shí)际(jì)收益(yì)率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财产品向净值(zhí)化转型(xíng)之后对企业的(de)吸引力有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对财(cái)联社记(jì)者表示，理财收益(yì)与金(jīn)融市(shì)场利率(lǜ)相对应，出(chū)现倒(dào)挂的情况主要是即期的贷(dài)款利率与发行(xíng)当期定(dìng)价的(de)理财收益率的差异，在市场(chǎng)利(lì)率快速(sù)下行的时容易出(chū)现这种收(shōu)益率(lǜ)不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行(xíng)贷(dài)款利率继续下行，意味着当期(qī)发行的(de)理财产品的收益率(lǜ)会同步下(xià)降。从这一(yī)个角度来看，未来(lái)一(yī)段时(shí)间的理(lǐ)财产品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这一(yī)判(pàn)断得到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行(xíng)负责人对(duì)财(cái)联社(shè)表示(shì)，该(gāi)行已经(jīng)关注到(dào)理财(cái)收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷(dài)款利率差(chà)距过大必然引发资金空(kōng)转套利，这与货币(bì)政(zhèng)策初衷不符。估计(jì)下一步理财产品收益水(shuǐ)平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责(zé)人对财联社(shè)记(jì)者表示(shì)，考虑到理财产品底层资(zī)产(chǎn)大(dà)多数为债券(quàn)，而债券市场发(fā)行人(rén)大多是大型企业，理(lǐ)论上其(qí)收益(yì)率比个贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理很(hěn)简(jiǎn)单，个人的信用等(děng)级比大型企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个贷的定(dìng)价理论(lùn)上要(yào)比理财收益率高(gāo)才(cái)对(duì)。现(xiàn)在(zài)出现个贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说明个人(rén)部门(mén)当前(qián)的信(xìn)贷需求不足(zú)，没有什(shén)么人(rén)想贷(dài)款，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，这也(yě)是近(jìn)年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责(zé)人表示。

　　该人士(shì)同样认为(wèi)，如果贷款定价持(chí)续下行未来新发理财产品收益率也会回(huí)落。“市(shì)场(chǎng)对利率走势的预期是(shì)一(yī)致的，新发的收益(yì)率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势(shì)也是这样。一些存量的产品年化(huà)收益率近期大(dà)幅(fú)上行，主要(yào)是因(yīn)为底层(céng)资产是去(qù)年(nián)利率(lǜ)高位时(shí)候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进(jìn)一步下行(xíng)

　　受访银行(xíng)人(rén)士对财(cái)联社记(jì)者称，当前(qián)贷(dài)款端定价疲软的现状，也是有关(guān)方(fāng)面不断(duàn)出(chū)手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商行(xíng)负责人对记(jì)者表示，在贷款定(dìng)价上(shàng)不去的(de)情况下，未来存款利率(lǜ)持(chí)续下(xià)行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承(chéng)受(shòu)的压力将是巨大的(de)。“现在各行(xíng)储(chǔ)蓄又多，之前理(lǐ)财波(bō)动的(de)影响还没完(wán)全消除，很多客户的资金还没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需(xū)求(qiú)走弱得到确(què)认，意味着贷款利率依然(rán)有(yǒu)下降(jiàng)的(de)可能性和空间，银行息差(chà)水平(píng)面(miàn)临更(gèng)艰(jiān)难(nán)的(de)局(jú)面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至3月末，该行净利(lì)息收益率(lǜ)和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队(duì)最新研(yán)报(bào)认为，未来存款市场成本(běn)管控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预(yù)计，后(hòu)续对于存款定(dìng)价自律管(guǎn)理的手段包括但不限(xiàn)于(yú)以(yǐ)下三个方面。首先，协定(dìng)存(cún)款、通知存款等创新(xīn)类活(huó)期存(cún)款有可能将纳入自律机制(zhì)管理。现阶段，对核心(xīn)定期(qī)存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未(wèi)来或将对这类产品(pǐn)比照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳(ké)协议存款需继续纠(jiū)正；最后(hòu)，期(qī)权价值过低的“假”结构性存(cún)款(kuǎn)仍须规范，后续或将结(jié)构性存款的（保底收益+期(qī)权价(jià)值）合(hé)计同时(shí)纳入自律机制(zhì)上限，进一(yī)步压(yā)降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算(suàn)认为，如果全(quán)部(bù)企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的平均水(shuǐ)平，则上(shàng)市银行企业活期(qī)存款成本率(lǜ)加权(quán)平均(jūn)降幅(fú)在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

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