金融(róng)界5月1偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗5日消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本周(zhōu)有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周(zhōu)五(wǔ)曾经(jīng)有消息(xī)称本月MLF中标利率有可(kě)能下调，但是机构分(fēn)析(xī)，央行行(xíng)长易纲曾在3月公开表(biǎo)示目前(qián)实际利率的(de)水平是比较合适，且4月28日政(zhèng)治局会议(yì)对(duì)一季度的(de)经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠杆(gān)率提升。5月是(shì)缴税大月，需要关注下(xià)周缴税周(zhōu)对资金面可(kě)能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报(bào)道(dào)称，自5月15日起银(yín)行协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限将下调(diào)，四大国(guó)有银(yín)行(xíng)协定存(cún)款和通知存款自律(lǜ)上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降(jiàng)幅为50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券分析，预计银行协(xié)定存(cún)款和通知存款利率上限的下调(diào)有助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研(yán)究指出(chū)，近(jìn)期部分(fēn)银(yín)行调降(jiàng)存(cún)款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的(de)进一(yī)步深化(huà)。本轮存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)背后(hòu)的原(yuán)因，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金空转增叠(dié)加银(yín)行净息(xī)差(chà)收窄。因此，存(cún)款利(lì)率(lǜ)客(kè)观上可减轻银(yín)行负债成本，但(dàn)是(shì)这并不足以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存款利率(lǜ)，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化(huà)”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商(shāng)行为主）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为(wèi)我国(guó)利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存(cún)款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利(lì)率调降严格意义(yì)上(shàng)并非真的(de)降(jiàng)息。归根结底(dǐ)，本轮(lún)存款利率调降也属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的(de)人民币存款(kuǎn)维持(chí)高(gāo)位，居(jū)民(mín)储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率调降背(bèi)景下，居民储蓄有望进一(yī)步流出，更多流向消费(fèi)、房贷(dài)、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率(lǜ)中枢(shū)回落，资金杠杆明显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存款利(lì)率调降(jiàng)一定程度偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗上可以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信(xìn)用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连调(diào)降(jiàng)后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压降(jiàng)存款成本、规范吸储(chǔ)行为也(yě)属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率(lǜ)调(diào)降客观(guān)上将减轻银行(xíng)负债成本，但我(wǒ)们认为，这并不足以触(chù)发超额储蓄(xù)大规模(mó)转为消(xiāo)费及向金融资(zī)产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍将利好(hǎo)高(gāo)股息(xī)资产和长期国债。客观上，本轮银(yín)行下降存款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似(shì)，可(kě)以降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒挂(guà)仅(jǐn)仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论上可(kě)以促使(shǐ)存款搬家，促使超额储蓄(xù)流出(chū)，更多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认为(wèi)消费环比修复最快的(de)时(shí)候已(yǐ)经过去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续(xù)，意味(wèi)着长端利(lì)率仍有望继续下(xià)探(tàn)，高股(gǔ)息资产仍将(jiāng)占优。

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