A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股(gǔ)股本(běn)计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年(nián)来(lái)股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅(fú)下跌(diē)。近日(rì)，中国移(yí)动的突(tū)然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产(chǎn)力的(de)重要因素，二(èr)级市(shì)场对科(kē)技企(qǐ)业的(de)态度能一定(dìng)程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国(guó)企(qǐ)数字经济担(dān)当，积(jī)极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价(jià)超(chāo)过茅(máo)台(tái)的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字(zì)头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入(rù)冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等(děng)多(duō)家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结(jié)果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是(shì)，上述(shù)公司(sī)的陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分主要(yào)是由于行(xíng)业景气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一(yī)次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前(qián)市(shì)值却(què)一直不如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重(zhòng)的(de)资本开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不(bù)再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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