财联(lián)社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在(zài)5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行也迎来(越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》lái)涨(zhǎng)停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进(jìn)央企(qǐ)估(gū)值(zhí)回(huí)归(guī)”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式(shì)现代化(huà)中促进金融业估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去(qù)的(de)A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预(yù)热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济(jì)温(wēn)和复苏预期之下，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去(qù)年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息(xī)收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银(yín)行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信(xìn)）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值(zhí)的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量(liàng)同(tóng)样可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏(péng)所言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)都(dōu)是(shì)银(yín)行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一(yī)轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的(de)优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的(de)股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资(zī)者(zhě)提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其(qí)他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部(bù)分(fēn)的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低(dī)的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而(ér)提(tí)高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融(róng)股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期(qī)大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的(de)板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。<越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》/p>

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港(gǎng)口、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力、石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大(dà)金(jīn)融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不(bù)要单(dān)一映射(shè)分(fēn)析。

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