自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，成(chéng)为(wèi)市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季(jì)度投(tóu)资(zī)情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基(jī)本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面(miàn)和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能(néng)是一次(cì)全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金经理，手握(wò)巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四(sì)只基(jī)金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只基(jī)金基本维持和去年(nián)底的差(chà)不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大(dà)的(de)是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整，增加了(le)科(kē)技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克(kè)制而(ér)理性的(de)心理状态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而是(shì)极大(dà)的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等(děng)到机(jī)会时(shí)全(quán)力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本保持(chí)稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其(qí)第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质精选的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的(de)基(jī)金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段(duàn)时间(jiān)来(lái)充分观察公司的发(fā)展，等到(dào)它(tā)们用事实证明自己的成功和巨(jù)大(dà)的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的(de)优(yōu)势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投(tóu)资(zī)者(zhě)未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确(què)判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资，积累(lèi)的(de)重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估(gū)企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的(de)公司。识别出好公司是(shì)如此(cǐ)重(zhòng)要，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是估(gū)值(zhí)过高(gāo)，在其他(tā)情形下(xià)，好(hǎo)公司都(dōu)会给投(tóu)资者带(dài)来长期(qī)可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分(fēn)析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核(hé)心(xīn)手(shǒu)段之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会(huì)反映在财务(wù)数据(jù)中(zhōng)，定(dìng)量(liàng)的(de)数据(jù)可以用来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公(gōng)司过去(qù)和当(dāng)前的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你(nǐ)对(duì)一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅(yuè)读(dú)了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历(lì)过(guò)短期的(de)经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功(gōng)的(de)模式往往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是(shì)能(néng)够一(yī)路(lù)坚持(chí)下来的重要因素，也(yě)通常意味着长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一(yī)人包揽前三的(de)基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度末(mò)前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为(wèi)新科技(jì)技(jì)术(shù)演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代表的(de)高端制造业资产经历了(le)下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不(bù)确定的(de)情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优(yōu)势(shì)的高(gāo)端制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看，该基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市(shì)场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐(lè)观，投(tóu)资中(zhōng)相信基(jī)本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值(zhí)水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息(xī)的处(chù)理上提(tí)高了难度(dù)，短期内基本面估(gū)值匹配的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的(de)均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调(diào)整投资组合(hé)，如(rú)何展望(wàng)未来市场投(tóu)资机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理(lǐ)的(de)易方达新经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度(dù)市场行情时表示，一(yī)季(jì)度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资(zī)的(de)信(xìn)心恢复会有一(yī)个(gè)过程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市(shì)场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外则(zé)维(wéi)持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基(jī)本面遇到(dào)无处安放的流动性(x压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗ìng)，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相关板块(kuài)获(huò)得了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了(le)市(shì)场结构(gòu)的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录(lù)得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基金一季度(dù)操作(zuò)不多(duō)，主要包括行业上用(yòng)医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由于(yú)短期基本面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大(dà)的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出该(gāi)基金(jīn)前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积(jī)极的(de)研究，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价格买入预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这一投资(zī)理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继(jì)续(xù)对(duì)产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报中还分享了自己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的(de)链(liàn)接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场获得(dé)了更多实(shí)质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行(xíng)业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能(néng)够(gòu)早日摆(bǎi)脱(tuō)存量(liàng)博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一家(jiā)以第三方(fāng)医(yī)学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和(hé)大(dà)数据(jù)”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则(zé)在(zài)一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一(yī)季度(dù)实体经济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但我们(men)应该看(kàn)到是(shì)积极的(de)因素正在(zài)发挥作用(yòng)持(chí)续的(de)进(jìn)程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较好(hǎo)的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现(xiàn)在(zài)所面临的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受市(shì)场波(bō)动对应(yīng)的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报(bào)披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并(bìng)不(bù)具(jù)备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待(dài)公(gōng)司(sī)自身创造(zào)价(jià)值的(de)实现和市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的(de)企(qǐ)业。我们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何(hé)看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不(bù)大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择(zé)时的投资风格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美(měi)的集团新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季(jì)度(dù)，我国经济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化对国内资(zī)本(běn)市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续(xù)更(gèng)长时间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通(tōng)胀下(xià)行(xíng)仍将(jiāng)是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一(yī)个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间(jiān)修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大概率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近期公(gōng)布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风(fēng)险，本身(shēn)会加大(dà)紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产问题(tí)不(bù)大(dà)，海外央行及时(shí)救助可以(yǐ)避(bì)免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认(rèn)为出(chū)现金融(róng)危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继(jì)续(xù)关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观(guān)数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变化可(kě)以让(ràng)内(nèi)心更加平(píng)静(jìng)。我们(men)对全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收益(yì)。

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