本周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)2酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗4.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行(xíng)。英为财(cái)情(qíng)的(de)美联储(chǔ)利(lì)率(lǜ)观(guān)测(cè)器(qì)最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在(zài)全(quán)球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yu酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗án)（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行部分(fēn)龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承(chéng)压(yā)，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概念中的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗(biǎo)态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指全年(nián)和(hé)5月(yuè)份上涨的(de)年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主(zhǔ)题的(de)红五(wǔ)月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能(néng)否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌(diē)幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持(chí)在万亿(yì)元之上，市(shì)场人(rén)气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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