三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默　5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的(de)持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代(dài)进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于(yú)今年看(kàn)到拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数(shù)字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一(yī)步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互联网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新(xīn)的(de)投资机会(huì)。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加速(sù)中国(guó)芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型(xíng)训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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