作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了(le)4月份的通(tōng)胀数(shù)据：4月份居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工(gōng)业(yè)生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨(zhǎng)幅回落(luò)至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之(zhī)遥(yáo)，是否到了(le)需要担(dān)心通缩的时候(hòu)？我们认为“通(tōng)缩(suō)论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向(xiàng)当(dāng)前经济仍在温和修复。下半(bàn)年随(suí)着生猪价格(gé)筑底(dǐ)回升(shēng)、消费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平(píng)有(yǒu)望回归(guī)正常(cháng)水(shuǐ)平，通缩和(hé)通(tōng)胀(zhàng)均(jūn)不构(gòu)成(chéng)当(dāng)前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉(lā)低(dī)通(tōng)胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大(dà)

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看(kàn)，食品项仍(réng)是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要拖(tuō)累。受受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉(ròu)价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量(liàng)上市，带动价格分(fēn)别环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行需求带(dài)动旅游(yóu)价(jià)格(gé)环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国内油价下降影响，交通(tōng)工具(jù)及交通(tōng)工具用燃料价格环(huán)比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

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　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱(ruò)及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上(shàng)年(nián)同期高基数的(de)影(yǐng)响，同(tóng)比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生活(huó)资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原(yuán)油价格(gé)波动带动国内(nèi)油煤(méi)加工、化学原料及制(zhì)品相关行业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期(qī)影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关(guān)行业(yè)价(jià)格结束自去(qù)年底以来的强势表(biǎo)现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能(néng)继持续释(shì)放、供给相对充足的(de)影响(xiǎng)下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之(zhī)遥，是(shì)否到了需要担心通缩的时候？我们认为，应(yīng)当理性看待物(wù)价数(shù)据，“通缩(suō)论”言(yán)过其实(shí)：一方面，去(qù)年下半年核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低位(wèi)，但今年初(chū)以来(lái)有所(suǒ)反弹(dàn)，意味(wèi)着通缩压力正在(zài)逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，环比走势(shì)均处于正(zhèng)常波(bō)动(dòng)区(qū)间，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三(sān)季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造(zào)成扰动。我们认为，应更(gèng)多关注环比变动情(qíng)况以(yǐ)及核心CPI的走势。而(ér)随着下(xià)半年生猪(zhū)需求(qiú)的(de)回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生(shēng)猪价格有望筑底回升(shēng)，食(shí)品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归至正常水平(píng)、整体将保持温(wēn)和(hé)上(shàng)涨态势，通缩和(hé)通胀均不(bù)构(gòu)成(chéng)当前经济的(de)主(zhǔ)要矛盾(dùn)。老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗>

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