4月以来，棉(mián)纺织市场(chǎng)延续消费旺季强劲势头，下(xià)游纺企(qǐ)开工(gōng)负荷高位，加之市场对(duì)新年度减产担忧加重(zhòng)，国(guó)内棉价持续上涨。而国(guó)外金(jīn)融(róng)市(shì)场(chǎng)风险隐忧仍(réng)存，消费延续偏弱局面(miàn)下，外(wài)棉价格承压运行，导致(zhì)国内外棉(mián)花(huā)价差不断收缩，最(zuì)终至(zhì)4月底5月(yuè)初结束了(le)内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着国(guó)内棉价连续攀升(shēng)，价差逐(zhú)渐收窄、由(yóu)负转正。内(nèi)盘表现相对较强的原因在于国内(nèi)供需矛盾(dùn)更为突出，春节后国内需(xū)求持续修复，外(wài)贸订单表现也好(hǎo)于预期，叠加(jiā)新疆天气不利棉花播种和出苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全(quán)球棉市供需(xū)趋于宽(kuān)松，上(shàng)涨空间受限。”申银万国期货棉(mián)花(huā)分析师(shī)李(lǐ)馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉花(huā)分(fēn)析师高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来(lái)，棉纺(fǎng)织市场受消费旺季拉动(dòng)效(xiào)果明显，大(dà)多(duō)纺企(qǐ)纱线产品库存低位，开工负荷保持高(gāo)位运行。据监测，山东主(zhǔ)销区4月纺企开(kāi)机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企(qǐ)所接订单排单时间达到10天，较上月(yuè)增加(jiā)2天，开工(gōng)负荷及订单排单时间达到近(jìn)两(liǎng)年来最高(gāo)水平。同时由于大(dà)部分纺企(qǐ)纱线产品库存低(dī)位，产销压力(lì)较小，促(cù)使(shǐ)部分企业增(zēng)加原(yuán)棉储(chǔ)备库存，为棉花市场消(xiāo)费提供了坚(jiān)强支(zhī)撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价格持(chí)续(xù)上涨，但下游纺企(qǐ)对高价棉花的接(jiē)受程度并(bìng)不(bù)高，仍以(yǐ)刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下(xià)游订单明显减少，购销也较(jiào)为冷清，棉价的上涨也并未有效传导到下(xià)游(yóu)，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端利多的推动下强势上涨。中棉(mián)协调查(chá)报告(gào)显示，2023年(nián)全国植(zhí)棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新疆地区陆续出现低(dī)温(wēn)降雨降雪(xuě)天(tiān)气(qì)，给棉(mián)花播(bō)种以及出苗带(dài)来(lái)了不利影响(xiǎng)，进(jìn)一(yī)步加(jiā)剧了市场对于新年度产量大降的担忧(yōu)，也为(wèi)减产(chǎn)孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理炒作提供(gōng)了助推剂。5月新疆气温快(kuài)速回升，郑棉一(yī)度回落，但(dàn)近日(rì)新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随大风和(hé)沙尘(chén)暴(bào)，可(kě)能会对棉苗生长产生不利影响，再度引发了(le)市场对于天气(qì)的关(guān)注(zhù)，期价再创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地(dì)区棉花播种面积普遍下(xià)降，根据(jù)我们(men)的调(diào)研结果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总计(jì)或下(xià)降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤其是北(běi)疆因积温不足(zú)，播(bō)种(zhǒng)时(shí)间推迟5—7日，加之4月(yuè)中(zhōng)下旬及5月初部分地区出(chū)现大风(fēng)沙、降雪、冰(bīng)雹等极端(duān)天气，导致部(bù)分(fēn)棉田(tián)重播，预计(jì)新年度棉苗生长(zhǎng)进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克重，或(huò)导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞(fēi)堂说(shuō)，再者就是行(xíng)业人士(shì)对新年度供应收紧预期增强，普遍提高现货售卖价(jià)格(gé)。4月份国内价格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应(yīng)端方(fāng)面，在意(yì)向(xiàng)种植面积(jī)下降和播(bō)种期低温天气的双重作用下，新(xīn)年度棉(mián)花减产概率大大增(zēng)加(jiā)。需求端(duān)，目前下游纺织企业的开机率维持(chí)高位，而(ér)成品库存仍位(wèi)于历史偏低(dī)水平，整体表现尚可，需求(qiú)端带来的(de)负反馈(kuì)并不明显。“不(bù)过接下来5—7月(yuè)是纺织行业淡(dàn)季，下游(yóu)需求存在走弱的预期，短(duǎn)期对国内棉价形成(chéng)一定的压力。但中长期内需持续(xù)复(fù)苏的(de)逻辑并未改(gǎi)变，中(zhōng)国已(yǐ)经成为支撑(chēng)全球棉花消费复苏(sū)的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月(yuè)孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理份欧美(měi)高(gāo)通胀问(wèn)题持续，使业者担(dān)忧(yōu)持续(xù)加息的紧缩政策，或降低居民对纺织品服装的消费动(dòng)力(lì)，4月初USDA公布(bù)数据(jù)显示，中国棉花(huā)消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬(xún)公布的美(měi)棉周度净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一步使市场担忧(yōu)国外棉花市场阶(jiē)段性需求下(xià)滑，外(wài)棉价(jià)格也随之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将全球棉花(huā)产量小幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同时将全球棉(mián)花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得(dé)期末库存(cún)较上年(nián)度去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花(huā)消费(fèi)将显著复苏，全球棉市供需有望转强，支撑国际棉价重(zhòng)心上移(yí)。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内(nèi)经济向好预期下，棉纺织(zhī)市场消费增(zēng)长明显，叠加(jiā)极端天气对棉(mián)花正常出苗(miáo)生长带来袭扰，供应预期收缩，促使(shǐ)棉企挺价出货(huò)意愿增强(qiáng)，国(guó)内棉花价格随之(zhī)水涨船高；而国外弱预期背景下，消费下滑，与国内形成(chéng)明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为(wèi)18元/吨，实现自去(qù)年4月以来首次转(zhuǎn)正(zhèng)。截至5月(yuè)16日，国(guó)内外棉花价差延(yán)续正值。国内棉花价格回归至(zhì)外棉(mián)价(jià)格上方，或使(shǐ)纺企用(yòng)棉成本(běn)增加，后续(xù)与(yǔ)外棉市场(chǎng)的竞争(zhēng)压力或增(zēng)加。

　　对于后市(shì)，李(lǐ)馨认为，下游步(bù)入(rù)淡季后(hòu)需(xū)求支撑减弱(ruò)，当前(qián)基本(běn)面缺(quē)乏实质性利好(hǎo)，天(tiān)气对(duì)产量的影响仍(réng)有(yǒu)待观(guān)察，郑棉短期(qī)预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产(chǎn)量下(xià)滑是大(dà)概率事件，今年已有(yǒu)许多(duō)轧(yà)花厂在升级改(gǎi)造加工设备(bèi)，对于(yú)产能(néng)持(chí)续扩张的轧(yà)花厂来说，如果棉花(huā)产量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重(zhòng)演，中(zhōng)长期棉价重心有望继(jì)续抬升(shēng)。

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