尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里，计(jì)算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年(nián)四(sì)月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较(jiào)早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在(zài)一(yī)季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集(jí)披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的(de)改善(shàn)逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对(duì)优(yōu)势(shì)，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超预(yù)期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度(菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里dù)受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持(chí)续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言(yán)模(mó)型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务(wù)器(qì)产(chǎn)业链菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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