5月以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公募基(jī)金密集申(shēn)报了(le)跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全(quán)球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持(chí)续(xù)推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开(kāi)始不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是国产(chǎn)替代进(jìn)程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导入进程可能(néng)不(bù)及预(yù)期；二是下游(yóu)需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及(jí)预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑(zhù)底的(de)阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖(lài)数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内(nèi)人士(shì)也表(biǎo)示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投(tóu)资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来了(le)新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估(gū)的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能(néng)从感(gǎn)知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层(céng)面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的(de)早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技(jì)术变放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了新的(de)投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用的落(luò)地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新(xīn)的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资(zī)者长期(qī)关注该板块(kuài)投(tóu)资(zī)机会(huì)，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备(bèi)材(cái)料国(guó)产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设(shè)计都会在(zài)今年都有非(fēi)常好的(de)机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)有望正式迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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