如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日股(gǔ)今年(nián)以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国(guó)际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球(qiú)第(dì)三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续第六(liù)周成(chéng)为了(le)日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)似乎看到了(le)日(rì)本股市(shì)作为避险地的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票(piào)给人(rén)的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音者对(duì)投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的提(tí)高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意(yì)识(shí)到资本成本的(de)前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模将进一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外(wài)投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松(sōng)的(de)货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价(jià)与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间(jiān)作出(chū)艰(jiān)难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目(mù)前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游客(kè)人数(shù)从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯(wéi)一一(yī)个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特(tè)的(de)认可(kě)、公司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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