银(yín)行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停(tíng)牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市(shì)值(zhí)一(yī)度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融(róng)时报》报(bào)道，知(zhī)情人(rén)士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银行已在(zài)为其部分业务(wù)寻找买家，但潜在(zài)的收购方担(dān)心承担过(guò)多风(fēng)险。目前可能的解决(jué)方案是，向近(jìn)期曾为第一共和银行注资300亿美元的大(dà)型银(yín)行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接管该银行，并为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人(rén)士报道，白宫或美国(guó)财政(zhèng)部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者和市(shì)场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银(yín)行能否(fǒu)在未来的日子继续(xù)经营下去，也不知道联邦存款保险公(gōng)司是(shì)否会对此(cǐ)家银行发表(biǎo)“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的接(jiē)管）目前正变得越来越有可能，因为第一(yī)共和银行找到(dào)买家的机会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论(lùn)称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显示(shì)美国(guó)上周(zhōu)原油库存降幅大(dà)于预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据(jù)，对(duì)美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油价周三延续前一交易(吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市yì)日的跌(diē)势，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一(yī)步(bù)减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至(zhì)今(jīn)晨收盘，第一(yī)共和银(yín)行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存(cún)款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制(zhì)第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加息路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加(jiā)息路径变(biàn)得(dé)“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是银(yín)行系(xì)统危机以及由此扩大的(de)经济衰退阴霾，美联储会如(rú)何(hé)选择，无疑(yí)是市场(chǎng)最(zuì)引人瞩目的(de)焦点。

　　在广(guǎng)州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)看(kàn)来，对于美(měi)联储货币政策，大概率还是维持加息(xī)的大方向，只不过加息力(lì)度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅(jǐn)仅回落(luò)了(le)1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管(guǎn)高利(lì)率和(hé)美国银行业危(wēi)机引(yǐn)发了经济(jì)减速，但是(shì)据我(wǒ)们(men)测算当(dāng)前美国私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四(sì)季(jì)度出现，短期经济(jì)减速(sù)不至于引(yǐn)发美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策转向(xiàng)。从历(lì)史上美联储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美(měi)联储加(jiā)息(xī)并(bìng)不会因(yīn)经济减(jiǎn)速而(ér)转向(xiàng)。此外，美国地区(qū)银行担(dān)忧引发(fā)银行(xíng)股大跌，但(dàn)由于当前美国(guó)商业(yè)银(yín)行危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年(nián)次贷危机时(shí)那(nà)样的产(chǎn)品层(céng)层嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系(xì)统性风险(xiǎn)暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期(qī)货研究院首(shǒu)席宏观(guān)分析师(shī)赵旭初(chū)同样认为，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)的可能性(xìng)是较小的，基(jī)于(yú)此，美(měi)联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控(kòng)制通胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银行的(de)事件来看，政策部(bù)门应对危机的速度和积极(jí)性非常高，在这种形式(shì)下，去押注系统性风险发生(shēng)概(gài)率比(bǐ)较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流(liú)的(de)预测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场认为(wèi)有一(yī)定降息(xī)概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了几(jǐ)乎失(shī)控的(de)风险(xiǎn)，如(rú)金融(róng)机(jī)构或者非(fēi)金融企业大面积(jī)的(de)‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水(shuǐ)平预测下，美(měi)联(lián)储是不会在7月份就(jiù)去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对(duì)于(yú)美国通胀将从几十年来的最高水平进一步回落多少(shǎo)这(zhè)一争论，全(quán)球知名机构的基金经(jīng)理们也(yě)开始(shǐ)产生(shēng)分歧。其中，一方是安(ān)联(lián)环球投资(zī)和西部信托等(děng)公司认为(wèi)，美联(lián)储和其(qí)他央行将在加息方面取得(dé)胜利(lì)，即使这意味(wèi)着(zhe)继(jì)续加息、控制通胀到(dào)2％的目标(biāo)可能(néng)会让经济陷入衰退。而(ér)另一(yī)方面，贝(bèi)莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘(zhān)性极强的(de)通胀，美联储和(hé)其(qí)他央行的政策(cè)制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们(men)最终可能不(bù)得(dé)不(bù)做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信(xìn)心指数降至了(le)101.3，为去年7月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居民消(xiāo)费来看，高利率(lǜ)和银(yín)行(xíng)业信(xìn)贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支出增(zēng)速放缓是(shì)确定性事件，说明未来美国(guó)经济(jì)继(jì)续减速也是大概率(lǜ)事件。然而(ér)，由于美国居民消费支出(chū)增速虽然(rán)在下(xià)滑，但在2月(yuè)还是维(wéi)持正增(zēng)长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽(suī)有升(shēng)温，但(dàn)不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通(tōng)过(guò)贵金属(shǔ)温和反弹也可以(yǐ)验证这一(yī)点(diǎn)。不过，随(suí)着(zhe)美(měi)国居民(mín)利息支(zhī)出(chū)占(zhàn)可支配收入的比例越来越(yuè)高，未(wèi)来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下(xià)降(jiàng)和最近(jìn)的美国居民部门(mén)信用卡违约率(lǜ)上(shàng)升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率经济(jì)下行的环境下，居民部(bù)门的资产负债表和收(shōu)入状况边(biān)际上会有恶(è)化也是情理之中(zhōng)；但美国居(jū)民部门(mén)已经经过了十年的去(qù)杠杆(gān)，本身资(zī)产负债处(chù)于一(yī)个相对健康的(de)状况，这也是为何即便(biàn)消(xiāo)费信心在(zài)恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款(kuǎn)仍然(rán)在(zài)继续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍(réng)然十(shí)分有韧(rèn)性(xìng)。”赵(zhào)旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看来(lái)，当(dāng)前(qián)市(shì)场避险情绪的催化有两(liǎng)方面的(de)背(bèi)景(jǐng)，一是按(àn)照历(lì)史经验(yàn)看，海外加息结束到(dào)降息之间就是(shì)一个容易出(chū)风(fēng)险(xiǎn)的时间段；二(èr)是能够(gòu)激(jī)发风(fēng)险偏(piān)好的中国这(zhè)边(biān)的复苏(sū)环比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政(zhèng)策(cè)的(de)情(qíng)况下，市场对全球经济的预期想要进一步(bù)边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下(xià)跌与海外银行业危机(jī)共振成为了一个激发避(bì)险情(qíng)绪升级的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初认为，今(jīn)年(nián)大(dà)的宏观周期(qī)和前几年(nián)有所不同，国内和海外出现(xiàn)明(míng)显的周期背离，且海外(wài)的政(zhèng)策部门应(yīng)对危机的速度又很快(kuài)，所以(yǐ)不至(zhì)于出(chū)现单边的持续性共振，这(zhè)就导致各(gè)类(lèi)风险资(zī)产难以出现大幅(fú)度的流畅单(dān)边行情，比较合适的操(cāo)作思路应该是(shì)“在下跌时不(bù)过(guò)分恐慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有色金属全(quán)线下(xià)行

　　在宏观(guān)环境偏(piān)弱的影响下，昨(zuó)日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约(yuē)2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究总监(jiān)展大鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，有色金(jīn)属的全面(miàn)下(xià)行有(yǒu)两个(gè)利(lì)空背景和一个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份议息(xī)会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是面临国(guó)内五一假期，资(zī)金提前流出规避不确定性风险；三是前(qián)一晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市场(chǎng)对银行业(yè)危机(jī)蔓(màn)延(yán)的担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升(shēng)，成(chéng)为有色吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市板块全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏(hóng)观情(qíng)绪对市场的扰动(dòng)较大(dà)。市场(chǎng)一直在衰(shuāi)退(tuì)论和加息预(yù)期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业(yè)和全(quán)球经济前景感到担(dān)忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会使(shǐ)得加息(xī)预期降低(dī)。加息预期降(jiàng)低后又不得不面对高(gāo)企的通胀数据(jù)，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退(tuì)，周而复始。”国(guó)海良时期货有色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需求修复(fù)的情绪慢(màn)慢平复，也使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表的(de)大部分品种还在区间运行，除了锌的空头(tóu)势头较为明显(xiǎn)，而镍(niè)和锡(xī)则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色(sè)金(jīn)属的传统旺(wàng)季，4月(yuè)的开局(jú)延续了需求的(de)强预期，有色一(yī)度出现(xiàn)触底反(fǎn)弹(dàn)和冲(chōng)高预期(qī)，但(dàn)随着(zhe)4月旺季(jì)过半(bàn)，市场却出现(xiàn)不一样的声音。一是精(jīng)炼铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出(chū)现接连(lián)下降，社(shè)会库存虽然持续(xù)去化，但速度(dù)较3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二(èr)是部分下游加工(gōng)企(qǐ)业(yè)订单难(nán)以为(wèi)继，且产成品库存较往年(nián)出(chū)现(xiàn)小幅(fú)累积，这(zhè)也就意(yì)味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份(fèn)的(de)高开工(gōng)透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对(duì)铜价来说(shuō)，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持价格(gé)高走，同时国内劳动节假期即(jí)将(jiāng)到(dào)来，资(zī)金从有色市(shì)场流(liú)出规避不(bù)确定性风险，价格出现回(huí)调并不意外(wài)，昨日有色(sè)价格(gé)快速回(huí)落也是近段时(shí)间对利(lì)空因素的集中(zhōng)体(tǐ)现，节(jié)前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不会大(dà)幅走(zǒu)弱，因(yīn)此若价格在节前(qián)持续表(biǎo)现偏弱(ruò)，下游(yóu)企业(yè)可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说(shuō)，从具体的行业数据来看，下游需(xū)求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率(lǜ)上最近几(jǐ)周出现了(le)高位(wèi)停(tíng)滞，没有进一步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测(cè)值普遍(biàn)也(yě)没有高(gāo)于3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没(méi)能(néng)有力提(tí)振需求。不过，何(hé)燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现货上面(miàn)买盘又会出现，错综复(fù)杂之下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市前，宏(hóng)观面上的市场预期(qī)过于一致，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏的(de)时(shí)候已经(jīng)过去(qù)，但今年可能不会降息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过(guò)于一(yī)致的情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的结(jié)果(guǒ)导向很可能使得加息(xī)时间或者(zhě)幅度超预期(qī)，这样(yàng)市场就(jiù)会(huì)有超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色(sè)板(bǎn)块多数品种供(gōng)应(yīng)增(zēng)加总体比(bǐ)较确定(dìng)的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个(gè)周(zhōu)期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对整个(gè)板块还是持中线(xiàn)偏(piān)空思路，投资(zī)者可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期，更多的(de)是反映市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚(shèn)至更长时间(jiān)的(de)需(xū)求预期，展大(dà)鹏认为，其对有(yǒu)色板(bǎn)块的(de)短期或(huò)短线影(yǐng)响并不(bù)显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价(jià)格趋(qū)势的关(guān)系以(yǐ)及(jí)可能(néng)突发的风险事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更多担心(xīn)的是在多空(kōng)分歧(qí)的位置和时(shí)间节(jié)点突发未知(zhī)的风险事件，从而放(fàng)大了(le)价格短线的波动性，带来持仓管理的(de)压力。”他说。

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