金(jīn)融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成(chéng)功(gōng)上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港元，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一(yī)手(shǒu)中(zhōng)签(qiān)率100%。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，不知道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入两轮投资(zī)者，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表(biǎo)现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一(yī)就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广告支(zhī)出。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步(bù)增加。报告期内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联(lián)集团董事、董事局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖南(nán)第一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首创了(le)一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足(zú)主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任金六福形象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六(liù)福(fú)。”很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间，金六福的广告(gào)投放量(liàng)都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口(kǒu)笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富(fù)位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分(fēn)水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真正的(de)高端消费在疫(yì)情(qíng)场景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较(jiào)快。高端(duān)的(de)恢复没有看到(dào)更(gèng)强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业(yè)绩(jì)会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但(dàn)销量在下降；二是名(míng)酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心(xīn)下(xià)移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价(jià)位(wèi)带，其原(yuán)因在(zài)于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致未来升级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各(gè)价格带(dài)白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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