<主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人/p>

　　核心观点:在(zài)当(dāng)前经济恢复的不(bù)确定(dìng)性下(xià)，高股息策略有望以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际为投资(zī)者提供不(bù)错的收益(yì)。而(ér)基本面稳(wěn)健(jiàn)，分红率高而(ér)稳定，估值处于历史低位，银行(xíng)主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人板块(kuài)将成为(wèi)高股息(xī)策略的(de)理(lǐ)想增配(pèi)板块。

　　高股息策(cè)略是以股息率为投资要素，选(xuǎn)择股息(xī)率较高的股票(piào)并长期(qī)持有的投(tóu)资策略。高股息率一方面意味着公(gōng)司有较高的股(gǔ)利支(zhī)付(fù)率，投资者每年可以获(huò)得(dé)较高的股利(lì)收(shōu)入作(zuò)为绝(jué)对收(shōu)益，另一方面(miàn)意(yì)味着公司估值较低，因此具(jù)备一定的安(ān)全边际，而且投资(zī)的(de)成本(běn)相(xiāng)对较低(dī)，长期持有还可(kě)以节税(shuì)。从历史表现(xiàn)上来看，高股息(xī)策(cè)略(lüè)的安全性较高，在市场下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性(xìng)更(gèng)强。从当前宏观(guān)经济的角度来看(kàn)，疫情三(sān)年后经济(jì)恢复(fù)仍然有较大(dà)的不(bù)确定性；从大类资产(chǎn)的投资收益来看(kàn)，目前可投资的(de)资产不多，收益率(lǜ)在下行。因此以银(yín)行板块(kuài)为代表的高股息(xī)策(cè)略有望取得相对不(bù)错的收(shōu)益(yì)。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好的收益就(jiù)需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在分子(zi)部分也就(jiù)是股息端需要(yào)有(yǒu)一贯较高(gāo)而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息的前提就是行(xíng)业基本面需(xū)要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股(gǔ)价端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有(yǒu)限(xiàn)，波动性(xìng)较低(dī)；4）公司最好有一定的成长性，股(gǔ)价有(yǒu)进一步提(tí)升的可能

　　而银(yín)行(xíng)板块恰好(hǎo)满足(zú)以上条(tiáo)件：1）上(shàng)市银(yín)行过去三年的(de)现(xiàn)金分(fēn)红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股份(fèn)行和城商行，农商行相对低一些。2）银行(xíng)高(gāo)分(fēn)红的(de)背后也离不开经营业(yè)绩的(de)稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度(dù)集中迎来资产重定价(jià)的情况(kuàng)下能够保持正增殊(shū)为不易。上市银(yín)行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨(bō)备与税收(shōu)优惠共同(tóng)贡献利(lì)润释放(fàng)。预计(jì)随(suí)着大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，而中(zhōng)小银行存款利(lì)率的下(xià)行和(hé)理财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得(dé)负债成本有望进一步下行，净息(xī)差(chà)预计会在下半年提升。资产质量(liàng)方面(miàn)银行板块处于历史较优水平(píng)，上(shàng)市银行不良率继(jì)续(xù)环(huán)比下(xià)降，基(jī)本处在2014年来历史低(dī)位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的(de)高位。3）目前银行板块(ku主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人ài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块(kuài)中最低的。而(ér)从(cóng)2010年到(dào)现在(zài)的(de)历史数据来(lái)看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银行板块的配置(zhì)安全边际和性价比较(jiào)好，作(zuò)为低且稳定的分母也保证了其比较(jiào)高(gāo)的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，国资(zī)持(chí)股比(bǐ)例和今年(nián)以来的(de)涨幅也有43％的正(zhèng)相(xiāng)关性，中特(tè)估有望为投资者带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的附加(jiā)资(zī)本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所(suǒ)研究报告(gào)：《银行板(bǎn)块(kuài)与高股息策略：稳定收益的溢(yì)价》

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