如(rú)果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于(yú)许多国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的(de)业内人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又(yòu)净买入了(le)价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平时不太关注日(rì)本市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看到日(rì)本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留(liú)意的(de)现象(xiàng)是(shì)，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散(sàn楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人)投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计(jì)，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购(gòu)规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这(zhè)些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最(zuì)大单(dān)一(yī)原因。他们(men)对提高股(gǔ)本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前(qián)依(yī)然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然(rán)也对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要(yào)的(de)汽车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化剂。

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