5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称部分银行相(xiāng)关(guān)部门收到《关于调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的通(tōng)知》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协(xié)定存款更(gèng)多是对公业务(wù)，而通知存款则集中于短(duǎn)期(qī)存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币(bì)政(zhèng)策走向等，记者采访(fǎng)了招商基(jī)金研(yán)究部首席(xí)经济学(xué)家李湛、长城基金总经(jīng)理助理兼(jiān)现(xiàn)金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬(yáng)基金固定收益副总(zǒng)监兼(jiān)鹏(péng)扬利泽(zé)基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基(jī)金、光大保德信基(jī)金、德邦基金(jīn)等公募基(jī)金(jīn)公司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降(jiàng)更多(duō)是(shì)出(chū)于推进(jìn)利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。对银行(xíng)而言，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价(jià)的(de)无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次降息有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复(fù)苏，进一(yī)步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很难上行。预计下半(bàn)年(nián)货币政策不会(huì)出(chū)现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续(xù)银行(xíng)存款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金报记(jì)者(zhě)：四大国有银行为何下(xià)调协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前(qián)调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率市(shì)场化改(gǎi)革(gé)深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合(hé)理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下(xià)调存款利率(lǜ)。今(jīn)年(nián)4月(yuè)市(shì)场利率定(dìng)价自(zì)律机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入(rù)了存(cún)款定价惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款利(lì)率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下(xià)调(diào)，均是在利(lì)率市场化改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行出于自(zì)身经营考(kǎo)虑的(de)自发行为。

　　邹德(dé)立：银(yín)行近年(nián)息差不断(duàn)下行。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存(cún)款成本成为改善息差的(de)重(zhòng)要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企业(yè)固定(dìng)资产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限有利于(yú)对公客户留存的活期资金投(tóu)向实体经济。

　　fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称trong>陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先(xiān)，近年来市场利率整(zhěng)体下行，实体经济综合融资成(chéng)本不断下降，银行资产端收益下降较为明(míng)显；第二(èr)，银行整体净(jìng)息(xī)差持续走低，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三，企(qǐ)业和居民风(fēng)险偏好大幅下降(jiàng)导致(zhì)存款增(zēng)长比较(jiào)明显，存款市场供(gōng)需关系发(fā)生了变化，降低了银行高吸揽储的必(bì)要性(xìng)；第四，协定存(cún)款和通知存(cún)款介于活期与(yǔ)定(dìng)期(qī)存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制(zhì)对于活期(qī)存款与定(dìng)期(qī)存(cún)款利率进(jìn)行了几轮(lún)调(diào)整，本次将(jiāng)协(xié)定存款与(yǔ)通知存(cún)款自(zì)律上限下调也是要将存款(kuǎn)产品线(xiàn)的调整进行统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解银(yín)行负债(zhài)压(yā)力(lì)。

　　综合各项因(yīn)素，银行从(cóng)自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机(jī)制协调调降负债成本，有利于(yú)提(tí)升银(yín)行(xíng)放贷意愿，抑制资(zī)金脱实(shí)向虚(xū)，更好的落(luò)实央(yāng)行宽信(xìn)用的(de)政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金(jīn)：中国(guó)的存款(kuǎn)利率管控为上限(xiàn)管控，贷款利率(lǜ)则为下限管控，近年来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取(qǔ)消。存款利(lì)率定价方式的(de)改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利(lì)率(lǜ)自律机制建(jiàn)立以(yǐ)来(lái)，4月和9月经历(lì)了两(liǎng)轮大规(guī)模存款利率下降，主(zhǔ)要是大行和股份(fèn)行参与，今年以(yǐ)来(lái)的(de)调整更多(duō)是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行(xíng)补充下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制度由原来的激(jī)励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行存(cún)款利率补(bǔ)降的(de)进度。就今(jīn)年的经济(jì)背景而言(yán)，疫后(hòu)脉(mài)冲式(shì)复苏后(hòu)经济边际(jì)走弱，经济修复(fù)存在波折。目前(qián)居(jū)民(mín)超(chāo)额储蓄高增，实体融资(zī)需求有(yǒu)限，银行存款(kuǎn)增(zēng)加，降(jiàng)低存款利率可(kě)以(yǐ)引导减少信贷(dài)套利，助(zhù)力(lì)经济增长。从(cóng)银(yín)行的角度，净息差不(bù)断压(yā)缩(suō)，银行经(jīng)营压力增大，调(diào)整存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公(gōng)客(kè)户在商业银行(xíng)的活期类存(cún)款收(shōu)益，延续近期银行(xíng)存款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于(yú)缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本压(yā)力；另(lìng)一(yī)方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集(jí)中在活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了(le)这些介于活期和定期(qī)存款之间的存(cún)款(kuǎn)的(de)利率调整，当(dāng)下(xià)有(yǒu)必要一次性(xìng)调整通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利(lì)率上(shàng)限，保证(zhèng)存款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季(jì)度净息差水平均创(chuàng)历史新低，上市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体净息(xī)差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可以(yǐ)有效降(jiàng)低(dī)银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也(yě)在边(biān)际(jì)转弱(ruò)，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是(shì)否下(xià)调，还(hái)要进一步观察(chá)5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大，控制(zhì)存款成(chéng)本(běn)成为当(dāng)务之(zhī)急。中小银行或有动力持(chí)续主(zhǔ)动(dòng)下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，存(cún)款利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。因此银(yín)行(xíng)降息(xī)潮可能(néng)仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅仅集中在(zài)银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江(jiānfe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称g)苏、浙(zhè)江等发达地区地(dì)方(fāng)债发行利差(chà)降至10Bp，未来(lái)仍可(kě)能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对(duì)于(yú)资(zī)质较(jiào)好的发债主(zhǔ)体，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先(xiān)，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍是由实体经济资金供需决(jué)定的，而央行的政(zhèng)策利(lì)率、基准利率在一方面要(yào)合(hé)适顺应市场环境，一方面也(yě)代表着政策(cè)意愿强调(diào)信号意义的作用(yòng)。今年是真正疫后复苏的第一年(nián)，我(wǒ)们仍(réng)面临内(nèi)生动力不强(qiáng)需求不足(zú)的情况，央行已(yǐ)经通过降(jiàng)准以及(jí)结构性(xìng)货币政策等多项举措给予了实(shí)体经济所需的(de)一(yī)定的资(zī)金投放支持(chí)，有效降低了(le)实体综(zōng)合融资成本，后(hòu)续(xù)需要财政政策产业(yè)政(zhèng)策等配套政策继(jì)续激活(huó)内生(shēng)动(dòng)力(lì)扭转预期。

　　当前央(yāng)行需(xū)要观(guān)察(chá)跟踪经济运行情况，短期(qī)调整政策利率的(de)概率不大(dà)，但(dàn)仍会维持资(zī)金合理充裕的环(huán)境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进一步(bù)下调要看实体经济复苏的情况。银行负债(zhài)端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而存款利(lì)率上(shàng)限的调整空间(jiān)仍存在，而(ér)是否(fǒu)进一步下调要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：2022年4月，人(rén)民银行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了(le)存款利率市场化调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行参考以10年期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)为代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水(shuǐ)平。在(zài)存款(kuǎn)利率市场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行(xíng)分别下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情况(kuàng)作为合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估的扣分(fēn)项，引发中小银行(xíng)跟(gēn)随调降存(cún)款利(lì)率(lǜ)。我们认为(wèi)，通过存款利(lì)率下行，稳定商业(yè)银行净息差进(jìn)而保持贷款利率维持低位(wèi)或继续下行，最(zuì)终有利于社会融资(zī)成本(běn)下行。

　　德邦基金(jīn)：从(cóng)日前公布的(de)金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱(ruò)修(xiū)复趋(qū)势或仍在。近期国债利率持续下行，银行(xíng)间利(lì)率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国(guó)内降(jiàng)息(xī)预期被进一(yī)步强化。海(hǎi)外来看，全球经济进(jìn)入(rù)衰退(tuì)周期，加息(xī)周期基本结束，后(hòu)续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前，我国国有(yǒu)大型商业银行(xíng)和股(gǔ)份(fèn)制商(shāng)业银(yín)行的定期存款利率已告别(bié)“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大(dà)势所趋。一方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差(chà)压力加(jiā)剧明(míng)显，监管层面有(yǒu)动(dòng)力(lì)去持续推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，来保障(zhàng)银行合理利差范围(wéi)，增(zēng)加银行信贷(dài)投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在(zài)揽储压力不(bù)大的基础上，银行(xíng)自(zì)身也有(yǒu)动力去下(xià)调存款定价(jià)来保障利差(chà)。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中国(guó)基(jī)金报：协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息(xī)差压力大(dà)是普(pǔ)遍现象(xiàng)，此次(cì)政策(cè)调整(zhěng)有望带动中小银行主动跟随下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方面，由于此前经济下行(xíng)影响，投资者悲观预(yù)期(qī)被放大，大(dà)量资金集(jí)中在银行存款(kuǎn)端，此次(cì)存款利(lì)率下调也有(yǒu)望带动存(cún)款资金的释放，盘(pán)活(huó)市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通(tōng)知释放(fàng)了以下(xià)信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公活期成(chéng)本(běn)下降，存款降价叠加(jiā)资(zī)产(chǎn)端让利压力(lì)趋(qū)缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有(yǒu)利于增强银行内生资(zī)本补充能(néng)力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿(yuàn)、促进企(qǐ)业(yè)投资、居民消费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本次下调对市场的(de)影响集中在(zài)以下(xià)两(liǎng)点：①规(guī)范银行的(de)协定存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少存(cún)款定价(jià)的无序竞(jìng)争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和(hé)通知存款定价过高，会对(duì)遵守自律机制(zhì)、定价(jià)较低的(de)银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降(jiàng)低中小行协定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利(lì)率(lǜ)下行(xíng)仍有空间(jiān)。市场降息预期(qī)升温，但(dàn)大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上(shàng)限，主要影响对公(gōng)客(kè)户在商业银(yín)行的活期(qī)类(lèi)存(cún)款收益，使(shǐ)得对公客户活期存款收益向(xiàng)对私客(kè)户看(kàn)齐，一方(fāng)面有助(zhù)于(yú)缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，另一方面(miàn)有利于引导超额(é)储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行(xíng)，存款利率自律上限调整(zhěng)降低了银行(xíng)负债成本，目前(qián)上市(shì)银(yín)行协(xié)定(dìng)存(cún)款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上(shàng)限(xiàn)后，预计行业资金成(chéng)本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制(zhì)高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别(bié)是降低银行对公活期存款成(chéng)本压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力。此外(wài)，银行负(fù)债端(duān)成本的下降使(shǐ)得银行盈利(lì)能(néng)力增强，进一步打开了(le)资产(chǎn)端收益率下行的空间，或带(dài)动(dòng)债券收益率不(bù)断下(xià)行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确(què)定性信号

　　中国(guó)基金(jīn)报：未来存款利率(lǜ)是否还有(yǒu)进一步下(xià)降的空间？对股债市(shì)场有(yǒu)何(hé)影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：近(jìn)年(nián)来(lái)，贷(dài)款和存款利率的非对(duì)称下行(xíng)使(shǐ)得商(shāng)业银行净(jìng)息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限(xiàn)，经(jīng)营压力倒(dào)逼(bī)存款利(lì)率有进一步调降的预(yù)期。一方面，为支持(chí)实体经济，政(zhèng)策导向下(xià)贷款加权平均利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款(kuǎn)市场上(shàng)的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场(chǎng)份(fèn)额考核压(yā)力使得各行下(xià)调(diào)存款利(lì)率(lǜ)动力不足，同(tóng)样2020年以来上市银(yín)行存量(liàng)存(cún)款(kuǎn)平均成本率基本持(chí)平。贷(dài)款和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》规定的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利(lì)于降低全社会无风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率，利多永续经营性质的票息资产(chǎn)，比如利率(lǜ)债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然有下降(jiàng)的趋势(shì)和空间。从银行角度，2018年(nián)以来(lái)由于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有所抬(tái)升，与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，贷款(kuǎn)收益率大幅(fú)下(xià)行(xíng)，大幅加剧了银行(xíng)息差压力，这使得控(kòng)制存(cún)款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有(yǒu)动力(lì)去持续推动(dòng)存款利率下降，促进存款流向(xiàng)消费和实(shí)际投资(zī)。短期看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调带动流动(dòng)性继续进入债市，中短期利率，特别是中短期信(xìn)用债利率仍(réng)有(yǒu)下行空间。如果经济复苏较强，流动性也有可能进入股市，利好(hǎo)权益(yì)资(zī)产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高(gāo)。但(dàn)银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，中(zhōng)小银行(xíng)或有(yǒu)动力(lì)主(zhǔ)动跟进下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，有望带(dài)动存款利率整体下(xià)行。现(xiàn)实中，存款利率(lǜ)降低有(yǒu)助(zhù)于压低全社会利率水平，利(lì)好债(zhài)券，同(tóng)时股票市场(chǎng)中，对流(liú)动性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息(xī)释放的信号来看(kàn)，是否意(yì)味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时(shí)尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行报告(gào)以及2023年(nián)一季度货政例会均表明当前货(huò)币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第(dì)一要(yào)求，而在此(cǐ)基础上强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需，为实(shí)体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利(lì)率，存款(kuǎn)利率下调并不等于政策利率就必(bì)须(xū)进(jìn)行对等下调，市场(chǎng)不应视(shì)为降息的(de)确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安全性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下，普通投资者应该如(rú)何守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者(zhě)的投资(zī)工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及(jí)安全性。在存(cún)款利率下降的(de)背景下(xià)，短债基金以及其他(tā)固收类基金(jīn)在具一定流动(dòng)性(xìng)的同时，相较活期存款(kuǎn)和相当部(bù)分的银行理财产品，具(jù)有一定的(de)超额(é)收益(yì)，是(shì)风险偏好较(jiào)低和(hé)风险偏好适中投资者的合适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来(lái)，债券市场利率整体下行，4月以来下(xià)行加速，当前无论从绝(jué)对利率水平(píng)还是从信用利(lì)差，都(dōu)回(huí)到(dào)了(le)较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然(rán)债市多头环境(jìng)仍未改变(biàn)，但(dàn)一致预期导(dǎo)致(zhì)行(xíng)情(qíng)走的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间被压(yā)缩(suō)，若看不到央行货币政策增量政策(cè)，后(hòu)续或进入震荡(dàng)环境，而(ér)存量博(bó)弈交易下(xià)也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投资者(zhě)来说(shuō)，在这样的环境下尽量选择防(fáng)守类型的产(chǎn)品，规(guī)避市场波动，例如(rú)货币基金，而短债基金中要选择久期短流(liú)动(dòng)性好、历(lì)史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济(jì)高频(pín)数据(jù)的(de)弱化(huà)趋势显现，且4月(yuè)底政治局(jú)会(huì)议从疫情后稳(wěn)增长转向中长期调结(jié)构(gòu)，政策发力预(yù)期下降(jiàng)，市场对(duì)经济的(de)“弱(ruò)复苏(sū)”预期进一步强化(huà)，因此股票(piào)市场也进入到“休整期”。在市(shì)场震荡休整期，高股息策略(lüè)往(wǎng)往跑赢市场。因此在(zài)当前环境(jìng)下，建(jiàn)议关(guān)注行(xíng)业估值(zhí)水(shuǐ)平较(jiào)低(dī)，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面临(lín)低(dī)利率环境，需要我们识别金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益率高达20％且能保本(běn)的(de)所谓理财(cái)产品。对普通投资者而(ér)言，如果不具备相关专(zhuān)业知识，可以(yǐ)选择把投(tóu)资理财交给少数专业的人来(lái)做，让优秀的基金经(jīng)理管理自(zì)己的钱袋子(zi)。具备(bèi)一定投(tóu)资能(néng)力和风(fēng)控能力的人士可通(tōng)过理财和(hé)投资(zī)试图(tú)跑(pǎo)赢(yíng)通(tōng)胀，但(dàn)前提(tí)条件是(shì)做好风控，选择适合自己风险偏(piān)好(hǎo)的(de)方向和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利率下行，普通投资者储蓄(xù)收(shōu)益下降，为保持资(zī)金保值增值(zhí)，投资者在评估自身风险承(chéng)受能力后可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债基(jī)金(jīn)、商业银行现金管理类(lèi)产品等风险(xiǎn)等级较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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