财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树开(kāi)花(huā)了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银(yín)行也(yě)迎(yíng)来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结(jié)束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的(de)表现，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安(ān)银(yín)行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模(mó)最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况(kuàsnpsnp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样ng)下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低(dī)增速的(de)企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资(zī)一(yī)部基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下(xià)的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示(shì)，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极(jí)度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券(quàn)研报(bào)，国有大(dà)行近五年(nián)分(fēn)红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资(zī)者提供(gōng)不(bù)错(cuò)的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于(yú)历史(shǐ)低(dī)位的银行(xíng)板块是(shì)高股息策(cè)略的理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压力过去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具(jù)有较好的(de)投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平(píng)是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的走强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融股的(de)爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单(dān)一(yī)比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极(jí)端的交易结(jié)构(gòu)容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多(duō)、今年行(xíng)情(qíng)结构差异(yì)巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射分析。

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