银(yín)行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银(yín)行盘中跌(diē)幅一度(dù)扩大(dà)至超过40％，经历(lì)至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以来(lái)，第(dì)一共(gòng)和银行已在为其(qí)部分(fēn)业务寻找买家，但潜在(zài)的收购(gòu)方担心承(chéng)担(dān)过(guò)多风险(xiǎn)。目前可(kě)能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行(xíng)注资300亿美元的(de)大型银行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接(jiē)管该银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫(gōng)或(huò)美(měi)国财政部无(wú)意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道这(zhè)家(jiā)银行能否(fǒu)在未来(lái)的日(rì)子继(jì)续经营(yíng)下去，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对(duì)此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能(néng)是联邦存款保险公司的(de)接管）目前正变(biàn)得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银(yín)行(xíng)找到(dào)买家的机会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论(lùn)称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显示美国上周原油(yóu)库存降幅大(dà)于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱(ruò)的美国(guó)经(jīng)济数据，对美国经济衰退的(de)担(dān)忧(yōu)增加，油价周三延续(xù)前(qián)一(yī)交易日的跌势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布(bù)进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，第一共(gòng)和(hé)银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道称，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行(xíng)评级，将限制第一(yī)共和(hé)银行从美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷(mí)而减产带来(lái)的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险(xiǎn)不断，让美(měi)联储(chǔ)5月的加息路径(jìng)变得(dé)“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一(yī)边(biān)是银行系统危机以及由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联(lián)储会如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策(cè)，大概(gài)率还是(shì)维持加息的大(dà)方向，只不过(guò)加(jiā)息力度会维持25个基点，不会像去(qù)年那样(yàng)以50个基(jī)点的(de)大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美(měi)国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租(zū)金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美(měi)国银行业危机引发了经济减速，但是据我们测算当前美国私人部(bù)门资(zī)产负债表受冲(chōng)击的影响大约将(jiāng)在(zài)三(sān)、四季度(dù)出(chū)现(xiàn)，短(duǎn)期经(jīng)济减速不(bù)至于引发美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向。从(cóng)历史上美(měi)联(lián)储加息的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储加息并不会(huì)因经济减速而(ér)转(zhuǎn)向。此(cǐ)外，美国地(dì)区银行担(dān)忧引(yǐn)发(fā)银行(xíng)股大跌(diē)，但由于当前(qián)美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负(fù)责错(cuò)配，并非如2007年(nián)次贷危机时那样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆(gān)导致(zhì)危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成(chéng)期货研究(jiū)院(yuàn)首席宏(hóng)观(guān)分析师(shī)赵旭(xù)初(chū)同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可能性是(shì)较小的，基于(yú)此，美联(lián)储(chǔ)也不会(huì)轻易改变(biàn)“显著(zhù)控(kòng)制(zhì)通胀(zhàng)”的(de)目(mù)标。“从(cóng)硅谷银行的事(shì)件来看，政策部(bù)门应(yīng)对危机的速度和积极(jí)性非(fēi)常高，在这种(zhǒng)形式(shì)下，去押注系统性风险发生概率比(bǐ)较低的。对(duì)于通(tōng)胀率，当(dāng)前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预(yù)测(cè)也有3.5％以上，除(chú)非是出现了(le)几乎(hū)失控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构或者非金(jīn)融企(qǐ)业(yè)大(dà)面积(jī)的(de)‘爆雷(léi)’，否则在这个(gè)通(tōng)胀水平预测(cè)下(xià)，美联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报(bào)道，对(duì)于美国通胀将(jiāng)从几十(shí)年来的最高水(shuǐ)平进(jìn)一步回落多(duō)少这一争论，全球知名机(jī)构的基(jī)金经理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是(shì)安联环(huán)球投资和西部信托(tuō)等公司认为(wèi)，美联储和其(qí)他(tā)央行将在(zài)加息方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续加息、控制通(tōng)胀到2％的(de)目标可能(néng)会让经济(jì)陷入(rù)衰(shuāi)退。而(ér)另一方面(miàn)，贝(bèi)莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度其(qí)他央行的政策制定者是否真的愿意冒(mào)让(ràng)数百万人失业的风(fēng)险，换(huàn)句(jù)话(huà)说，央行们最(zuì)终可能(néng)不得不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高于(yú)目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关数据(jù)显示，4月美(měi)国(guó)消费者信心(xīn)指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来看(kàn)，高利率(lǜ)和银行(xíng)业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出(chū)增速放缓是(shì)确定性事件，说(shuō)明未来美国经(jīng)济继续减速也是大概率事件。然而，由于美国居民消费支出增速(sù)虽(suī)然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正(zhèng)增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽(suī)有升温，但不(bù)至于出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可以(yǐ)验证这一(yī)点。不过，随着美国(guó)居(jū)民利息支(zhī)出占可支配收入的比例越(yuè)来越高，未(wèi)来(lái)并不排(pái)除由于(yú)经(jīng)济严重减速(sù)加快导致大规模(mó)恐慌(huāng)再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近(jìn)的美国居民部门信用(yòng)卡违(wéi)约率上(shàng)升(shēng)是相匹配的，在高通胀高利率经济下(xià)行的环境下(xià)，居民部(bù)门的资产(chǎn)负债表(biǎo)和收入状况边(biān)际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十年(nián)的(de)去杠杆，本身(shēn)资产负(fù)债处于一(yī)个相(xiāng)对健康的状(zhuàng)况，这也(yě)是(shì)为何即便消费信心在恶(è)化(huà)，即便(biàn)银行利率在(zài)飙升，美国居民(mín)部门的消(xiāo)费贷款仍然在(zài)继续扩张(zhāng)，这显示(shì)着(zhe)美国居民(mín)部门的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避险情绪的催化(huà)有两方面(miàn)的背(bèi)景，一是按照历史经验看，海外(wài)加(jiā)息结(jié)束到降息之(zhī)间就是一个容易出风险的时间段；二是能够激发风(fēng)险偏好的中(zhōng)国(guó)这边的复苏环(huán)比高点已(yǐ)经(jīng)看到，同比(bǐ)高点(diǎn)接近看(kàn)到，在(zài)中国没有更多(duō)刺激政策(cè)的情况(kuàng)下(xià)，市场(chǎng)对全球经(jīng)济的预期想要进一步(bù)边(biān)际(jì)改(gǎi)善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主线题(tí)材下(xià)跌与海(hǎi)外银行(xíng)业危机共振成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年(nián)大的宏观周期和前几年有所(suǒ)不同(tóng)，国(guó)内和海外出现明(míng)显的周期背离，且海外的政策部门应(yīng)对危机(jī)的(de)速度又(yòu)很快，所以不至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就(jiù)导致各类(lèi)风险(xiǎn)资产难以出(chū)现大(dà)幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在(zài)上涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环(huán)境走弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的(de)影响(xiǎng)下，昨日的有色金(jīn)属(shǔ)板块全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究所有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属的全面下行有两(liǎng)个利空背(bèi)景和一(yī)个触发因素，一(yī)是临近美联储5月份议(yì)息会议(yì)，加息25个基点的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是(shì)面临国内五(wǔ)一假(jiǎ)期，资金提前(qián)流出规避不确定性风险(xiǎn)；三(sān)是(shì)前一(yī)晚欧美银行(xíng)季(jì)报再爆利空，引(yǐn)发(fā)市场对银行业危机蔓(màn)延的担(dān)忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然升温，美股(gǔ)大幅(fú)下挫，美元指数快速(sù)回升，成为有色板块(kuài)全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前(qián)宏(hóng)观情绪(xù)对市场的扰动较大。市场一(yī)直在衰退论和加息预(yù)期之间摇摆不定。一方面对银行业和(hé)全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰退(tuì)，衰(shuāi)退论升温(wēn)又(yòu)会使得加息预期降(jiàng)低。加息预期降低(dī)后又(yòu)不得不(bù)面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加(jiā)息不(bù)应停止，市场(chǎng)又继续预(yù)测衰退，周而(ér)复始。”国(guó)海良(liáng)时期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表(biǎo)示(shì)，此外，国内面临五一假期(qī)，之(zhī)前(qián)看多需求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代表的大部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌(xīn)的空头势头较为(wèi)明(míng)显，而镍和(hé)锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有(yǒu)色(sè)金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度(dù)出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随(suí)着4月(yuè)旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的(de)声(shēng)音。一是精炼(liàn)铜(tóng)及再生铜(tóng)制(zhì)杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行业样本企业(yè)开工率(lǜ)却出现接连下降，社会(huì)库存虽(suī)然持(chí)续去化(huà)，但速度(dù)较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下(xià)游加工企业订单难以为继，且产成(chéng)品库存较往年(nián)出现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强(qiáng)预(yù)期”出(chū)现“弱兑现(xiàn)”的(de)情况(kuàng)，或者说3月(yuè)份的高(gāo)开工(gōng)透支(zhī)了部分旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海外‘衰退(tuì)+加息(xī)’的宏(hóng)观环境并不支持价(jià)格高走，同时国内劳(láo)动(dòng)节假期即将到来，资(zī)金从有色市场流(liú)出规避不确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有(yǒu)色价格快速回(huí)落也是(shì)近段(duàn)时间对利(lì)空因素的集中体现，节(jié)前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表示(shì)，不(bù)过，5月(yuè)中上(shàng)旬延续(xù)旺季下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持续表(biǎo)现偏(piān)弱(ruò)，下游企(qǐ)业可(kě)适当补库过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面(miàn)积(jī)19422万平(píng)方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应(yīng)在下游(yóu)开(kāi)工率上最(zuì)近几周出现(xiàn)了(le)高(gāo)位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没有高于3月，虽(suī)然下(xià)降数值也不(bù)大，但也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格一旦(dàn)大跌到目前的状态，现货上(shàng)面买盘又会(huì)出(chū)现，错综复杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上的市场预期(qī)过于一(yī)致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认(rèn)为加(jiā)息已近(jìn)尾声，最坏的时候(hòu)已经过(guò)去，但今(jīn)年可能不(bù)会降息。我们要(yào)警惕这种市场过(guò)于一致的(de)情(qíng)况(kuàng)。因(yīn)为美通(tōng)胀高(gāo)位持续(xù)，美联储的结果(guǒ)导向(xiàng)很可(kě)能使得加息时间或者幅度超(chāo)预期，这样(yàng)市场就会有超预期(qī)的下跌。最(zuì)主要的是，有色板块(kuài)多数品种(zhǒng)供应增加总体比较确定的(de)，需求跟不(bù)上(shàng)供应的(de)增速，整(zhěng)个(gè)周期是向下(xià)而(ér)不是向(xiàng)上。因此，我对整个板块还(hái)是持中(zhōng)线(xiàn)偏空思路，投资者可以(yǐ)用振荡的(de)策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期，更多(duō)的是反映市(shì)场对(duì)未来一个(gè)季度、半年度甚(shèn)至更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线(xiàn)影(yǐng)响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短期(qī)可关注供求现状与价(jià)格趋势的关系以及可能突发的风险事件上。“对有色而(ér)言，投资者(zhě)更多担心的(de)是在(zài)多空分歧(qí)的位置和时间节点突发未知的(de)风险(xiǎn)事件，从而(ér)放大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他说。

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