周一的股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌(diē)期间净买入的(de)“抄底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时(shí)刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资(zī)金净(jìng)流入，“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值被(bèi)资金看好，而高位回调(diào)的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标的估值(zhí)仍在(zài)低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流(liú)入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算(suàn)，当(dāng)日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天股市调(diào)整(zhěng)期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了(le)资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基(jī)指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也(yě)位居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)市(shì)表(biǎo)现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下(xià)行的半导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入的榜首，单日(rì)净买入金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目前仍(réng)处于(yú)估值低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净(jìng)流入资(zī)金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆(nì)市买入，不过(guò)目(mù)前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资(zī)金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资金的(de)上(shàng)述流向情况，一(yī)位公(gōng)募股票权(quán)益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限(xiàn低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的)、出口下行及(jí)地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多结构(gòu)性机会(huì)。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落(luò)，波动(dòng)率偏高的情(qíng)况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如(rú)科创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来(lái)跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获(huò)取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上(shàng)一家公募机构分析(xī)，由于近日(rì)以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期在(zài)市场(chǎng)炒作热度(dù)有(yǒu)所(suǒ)回落。但从(cóng)长期看(kàn)，资(zī)金还会长期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互(hù)联网和传媒等调整(zhěng)下来(lái)的(de)行(xíng)业，可能会(huì)继续(xù)受到了资(zī)金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权(quán)重指数ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大(dà)金融(róng)、大基(jī)建等权重股高(gāo)位调(diào)整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较快，导致博(bó)弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化(huà)，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不及预期，权(quán)重板(bǎn)块(kuài)回(huí)调带动(dòng)大盘(pán)指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或有望(wàng)引领低(dī)估值(zhí)央企(qǐ)的价值(zhí)重估，有基(jī)本(běn)面支撑的(de)低估值(zhí)央企或有(yǒu)望受(shòu)益(yì)。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为，“中特(tè)估(gū)”投资的(de)部(bù)分底层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下(xià)，部分(fēn)企业因为自身经(jīng)营改善、高股(gǔ)息水平(píng)等特征(zhēng)，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金(jīn)融(róng)整(zhěng)体估值仍旧处于(yú)低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期(qī)表现存在剧(jù)烈波动(dòng)可(kě)能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍(réng)旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明显改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出(chū)资金。但也(yě)有(yǒu)部分短期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金净流(liú)出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净(jìng)流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构(gòu)评价，基建板块受(shòu)益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要求，可(kě)能会受到获利(lì)盘的(de)短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济(jì)复(fù)苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出(chū)的(de)证券保险(xiǎn)板块称，一(yī)季报陆续披露，非银(yín)金融业(yè)绩超预期，证券板块市场交投活(huó)跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化最(zuì)低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保(bǎo)证金比例(lì)下调(diào)，经(jīng)济低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的温(wēn)和复(fù)苏下行(xíng)业(yè)景气度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续(xù)修复。保险板块一季报净利润超(chāo)预(yù)期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现(xiàn)了一定的增长，负债(zhài)端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端(duān)或有望(wàng)维持(chí)较(jiào)高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经济运行总(zǒng)体回(huí)升有(yǒu)望将促进电力消费需(xū)求(qiú)增长。受上年同期低基数(shù)等因素(sù)影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季度电(diàn)力消费增速将(jiāng)有望回升(shēng)。在电力市场化(huà)改革的持(chí)续(xù)推进下(xià)，电价趋(qū)势有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服(fú)务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出(chū)台。

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