周一的股市(shì)震荡翻(fān)红，上(shàng)周股市下跌(diē)期间(jiān)净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入(rù)39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的(de)时(shí)刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入，“中特估(gū)”长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流(liú)出方(fāng)面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短期净流(liú)出(chū)，资(zī)金出现短期避险，但鉴(jiàn)于(yú)多数标的估(gū)值(zhí)仍在低位，多家(jiā)机(jī)构仍看(kàn)好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均(jūn)价(jià)测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元(yuán)，展现(xiàn)了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行(xíng)看(kàn)，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉实(shí)基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买(mǎi)入金额(é)接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流(liú)入(rù)资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益(yì)基(jī)金(jīn)经理表示，预(yù)计复(fù)苏仍是中(zhōng)国(guó)经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出更多结构性(xìng)机会(huì)。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下(xià)，资(zī)金可能更青睐用大盘宽(kuān)基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而在行(xín柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹g)业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日(rì)以游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋(qū)势，中期(qī)在市场炒作热度(dù)有(yǒu)所回落。但从长期(qī)看，资(zī)金还会长期关注数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括计(jì)算机(jī)、互联网(wǎng)和(hé)传媒等调整(zhěng)下来的(de)行(xíng)业，可能(néng)会(huì)继续受(shòu)到(dào)了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可(kě)能与看好“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高位调(diào)整(zhěng)，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分板块短期上(shàng)冲(chōng)较(jiào)快(kuài)，导致博弈资(zī)金出现分(fēn)歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内(nèi)部出现分化(huà)，获利兑现需求(qiú)叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板块(kuài)回调带(dài)动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企的价值重估(gū)，有(yǒu)基本面支撑的低(dī)估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投(tóu)资的部分(fēn)底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。而在这种大幅(fú)低(dī)估和低配背景下，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修复(fù)成为了(le)可能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体估(gū)值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资(zī)金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能；从中期(qī)看(kàn)，整体大金(jīn)融当前估(gū)值仍旧处于(yú)中低水(shuǐ)平(píng)，部分(fēn)个(gè)股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明(míng)显改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入资金超出净流(liú)出资金(jīn)。但也有部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏高、短期(qī)行(xíng)情(qíng)板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单(dān)日之(zhī)最。另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今年来(lái)“越(yuè)跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出现(xiàn)净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板(bǎn)块受益(yì)于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较(jiào)大，有调(diào)整要求，可(kě)能(néng)会受(shòu)到(dào)获(huò)利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报陆续(xù)披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例机制引入(rù)，证券公司(sī)保证金(jīn)比(bǐ)例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气(qì)度有望持续修复。保险板(bǎn)块一(yī)季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产(chǎn)品(pǐn)力实现了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有(yǒu)望(wàng)维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运行(xíng)总体回升(shēng)有望(wàng)将促进电力消费需求(qiú)增长。受上年(nián)同期(qī)低(dī)基数(shù)等因素影响，预计今年二季度(dù)电力消费增速将有望(wàng)回升。在电(diàn)力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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