昨天深(shēn)夜，美国(guó)债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议(yì)开始后不久就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前(qián)谈判处(chù)于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双方是否会在周五(wǔ)或(huò)周(zhōu)末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若源于银行业(yè)危(wēi)机(jī)的信贷环(huán)境收紧导致经(jīng)济放缓，美联(lián)储可能(néng)不(bù)必让利率升到原应有的(de)高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的(de)可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员(yuán)预计美联(lián)储下月(yuè)将利率维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似(shì)乎更受债务上限(xiàn)事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股跌幅(fú)收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收(shōu)益率迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高(gāo)位(wèi)，一度较高位回落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美(měi)元(yuán)指数(shù)刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后，美(měi)债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的(de)跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美(měi)股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致(zhì)持平一(yī)周前水平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最(zuì)大周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点(diǎn)，有最新消(xiāo)息称，美(měi)国白(bái)宫(gōng)谈判代表已(yǐ)抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备继续进行债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国(guó)国(guó)会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解决(jué)不(bù)了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，美国(guó)财政部现(xiàn)金余(yú)额截至(zhì)5月18日进一步(bù)降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财(cái)政部(bù)财政紧急(jí)措施(shī)余额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可能(néng)无需继续(xù)加(jiā)息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时(shí)间今(jīn)天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货(huò)币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他(tā)提供(gōng)的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力(lì)于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发(fā)表鸽派(pài)信(xìn)号(hào)称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不(bù)加息，而且银行业危机(jī)导致的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预(yù)期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的(de)水平(píng)就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联储在收紧料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗(jǐn)货币政策方面已取得长足进步(bù)，政策立场现在是对经济增长具(jù)有限制性的。做太多与做(zuò)太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度(dù)等多(duō)重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有能(néng)力观察更多数据和未来前景的演变，然后再(zài)决定(dìng)可能(néng)需要提(tí)高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调(diào)季度(dù)经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及(jí)其能实现的程度也都存(cún)在不确(què)定(dìng)性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策应进一步收紧(jǐn)多(duō)少而作出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业(yè)危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三(sān)方面(miàn)：一是产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作中将(jiāng)纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自(zì)的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主(zhǔ)要原因在于远兴(xīng)投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依(yī)旧(jiù)累库，可(kě)见下游的持(chí)货意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在现货(huò)松动、投产预期(qī)、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格(gé)持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前(qián)期（3月和(hé)4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的(de)备(bèi)货情绪出现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎或(huò)者(zhě)恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了(le)较为明显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货(huò)分析(xī)师江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴(xīng)能(néng)源新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能源的料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗天(tiān)然碱预计生产成(chéng)本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠(dié)加作用下持续走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火(huǒ)的信息落地，市(shì)场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构在9月会发生(shēng)变(biàn)化，这是市(shì)场早(zǎo)已预期的(de)，市(shì)场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合(hé)约的(de)深(shēn)贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需(xū)转宽松的预(yù)期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近(jìn)月合约的(de)跌幅和现(xiàn)货向期货回归(guī)的方式收敛(liǎn)基差(chà)上可以得(dé)到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点是需(xū)求(qiú)转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片(piàn)库存天(tiān)数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销数据(jù)来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一(yī)直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但(dàn)反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个工(gōng)业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此前强势的(de)中观逻辑终敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是(shì)否能(néng)带来(lái)现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成(chéng)本线为大概(gài)率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的(de)兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势(shì)预计(jì)继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是(shì)中下游(yóu)的备货意愿何(hé)时能(néng)够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前(qián)期库(kù)存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除(chú)非价格开(kāi)始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则(zé)还是(shì)要关注持仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可(kě)以关(guān)注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月供需预(yù)期博弈相对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴(xīng)能源(yuán)的后续(xù)投(tóu)产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价(jià)，则盘(pán)面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继(jì)续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变(biàn)动来(lái)判断(duàn)是(shì)否(fǒu)料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗维(wéi)持弱(ruò)势(shì)，可重点关注下游深加工订单情况、地(dì)产施工端情(qíng)况(kuàng)。若后期地产施(shī)工端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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