当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间周二，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限(xiàn)问题长达三(sān)个(gè)月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可(kě)能(néng)性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债务(wù)上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违(wéi)约(yuē)可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会(huì)未能(néng)提高债(zhài)务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关议案在(zài)众议(yì)院以微弱(ruò)优势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若两(liǎng)党能(néng)在(zài)这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内将合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台)表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一(yī)定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的(de)，这些(xiē)客(kè)户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时(shí)提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的(de)授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避(bì)免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制(适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数据带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于(yú)季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持(chí)续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求(qiú)国高(gāo)库存(cún)带来的并(bìng)不(bù)算好的(de)出口前景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去(qù)几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产量(liàng)环(huán)比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入(rù)累库(kù)状(zhuà适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台ng)态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的(de)供需及价格的(de)变(biàn)化对油(yóu)脂(zhī)行(xíng)情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹的(de)基础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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