昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上(shàng)午，美国共(gòng)和(hé)党债务上限谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但(dàn)会议开始后(hòu)不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他不(bù)知(zhī)道双方是(shì)否会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传出后，三大(dà)美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派(pài)信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的压力可(kě)能影响联储(chǔ)的利(lì)率(lǜ)路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让(ràng)利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交(jiāo)易员似乎更(gèng)受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利(lì)率前景敏感的两(liǎng)年期(qī)美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创的(de)两个月来(lái)高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速(sù)跌(diē)离周四所创(chuàng)的3月末以来(lái)高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束后，美债收(shōu)益率逐步(bù)回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高(gāo)开(kāi)低(dī)走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基(jī)本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和(hé)跌(diē)近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货(huò)收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和(hé)党(dǎng)人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了任何(hé)问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部财(cái)政紧急(jí)措(cuò)施余额还剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北(běi)京时间(jiān)今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注(zhù)他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是经济保持(chí)强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行(xíng)业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于(yú)信贷压力可能对(duì)经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和(hé)通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么(me)高的水平就能成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联储在(zài)收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在(zài)是对经济(jì)增长具有限制性(xìng)2016年是什么年的(de)。做(zuò)太多与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面临着迄(qì)今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及(jí)近期银(yín)行业压力导致(zhì)的信贷(dài)收紧(jǐn)程度等(děng)多重(zhòng)不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察(chá)更多数据和(hé)未来前景的演变，然后再决定可(kě)能(néng)需(xū)要(yào)提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常存(cún)在挑战，他(tā)上述提(tí)到的观点及其能实(shí)现的程(chéng)度也都存在不确定性，理由是(shì)“未来前景面(miàn)临着历史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进一步收紧(jǐn)多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路(lù)径信号。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日内平(píng)今仓交(jiāo)易(yì)手续(xù)费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环境不乐观(guān)；三是(shì)交易者(zhě)在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原(yuán)因在于(yú)远兴投(tóu)产的(de)消息面刺激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检修量(liàng)增(zēng)加，库存(cún)依旧累库，可见(j2016年是什么年iàn)下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在(zài)一定的(de)影响。在现货(huò)松动、投产预期、库存累库(kù)的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主要原因在于前(qián)期(qī)（3月和4月(yuè)）需(xū)求较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了(le)较为明显(xiǎn)的下滑(huá)。在(zài)现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新(xīn)增(zēng)投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴(xīng)能源的(de)天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用(yòng)下(xià)持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能(néng)源(yuán)点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场(chǎng)早已预(yù)期的(de)，市场也已(yǐ)充分计价(jià)，这一点从9月(yuè)合(hé)约的(de)深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松的预(yù)期(qī)下(xià)，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价(jià)格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅和现货向期货回归(guī)的方式(shì)收(shōu)敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主要交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来看，原(yuán)片库(kù)存偏(piān)高(gāo)，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻璃(lí)产销数据来看，5月沙(shā)河地(dì)区产销数据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔量达(dá)到(dào)巅(diān)峰，峰值约(yuē)2016年是什么年170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要是(shì)高(gāo)库存(cún)和低需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)说，4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下(xià)出现过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润改善很(hěn)多，加之(zhī)终端表现并(bìng)不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不(bù)过(guò)疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检(jiǎn)修是否能(néng)带(dài)来(lái)现(xiàn)货价格(gé)短期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下跌(diē)至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩(shèng)，而(ér)短期(qī)检(jiǎn)修的(de)兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来(lái)：一是等待(dài)下游的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前(qián)期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存(cún)在缺(quē)口的(de)情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连(lián)续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为，除非价格(gé)开(kāi)始冲(chōng)击(jī)成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资(zī)金离场或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再(zài)是以现货下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基(jī)差(chà)企稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘(pán)面也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期(qī)则视终端(duān)需求变动来判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注下游(yóu)深加工订单(dān)情况、地(dì)产施工端情(qíng)况。若后期(qī)地(dì)产施工端主体(tǐ)封(fēng)顶(dǐng)数量较多(duō)，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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